黄凡：为什么巴菲特投资中国公司能成功，而国内投资人在A股只收获疲惫与焦虑？巴菲特是“投资好公司”，而国内投资人仅仅是“炒股票”。

一年一度全球投资圈“朝圣”盛会——以89岁的“股神”巴菲特为主角的伯克希尔•哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）年会已于近日在美国一个偏僻的小镇——奥马哈胜利召开，本次的年会同样成为了一场中国人主导的“派对”，笔者的许多投资界的朋友都去了“圣地”奥马哈，并不断实时在朋友圈分享“圣地”的见闻，传播价值投资的“真经”。

然而，有趣的是，国内许多投资人形式上尊崇巴菲特的同时，往往在实际上“拒绝成为巴菲特”（参见作者此前撰文）！

这一次的年会上，巴菲特表示：有好项目就会去中国。他还故作神秘地说，“有些中国企业很有趣，现在不能透露，过几年告诉你”。巴菲特同时透露其在中国市场的选股标准：只有净资产收益率不低于20%而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴。

许多国内“专业投资人”依然纷纷表示，巴菲特的这一套不适合中国，如果巴菲特来中国投资，也要被扒层皮出来。

实际情况又如何呢？巴菲特的伯克希尔投资过中石油和比亚迪，并且都获得丰厚回报：

“股神”在本世纪初投资中石油，他参与投资时，中石油并不为国际市场所待见，1元多的白菜价的白菜价无人问津，于是巴菲特斥资多次买入。最终手中持有中石油股票总量为23.47761亿，占中石油总股本的1.33%。以当时买入价1.7港元/股计算，市净率1倍，市盈率8倍，股息率6%。5年后市场火热，他在11-15港元区间内连续卖出中石油，卖出时以平均卖出价计算，市净率约3.5倍，市盈率约17倍。投资总回报率为720％，年平均复合回报率达52％。

在2008年9月老巴再度出手以每股8港元价格购买2.25亿股比亚迪股份，约占比亚迪总股份10%，巴菲特看中的是比亚迪这家全球电池业巨头在发展电动汽车有其他汽车厂商所具备优势，同时也看好新能源汽车未来趋势。其后巴菲特坚守比亚迪近10多年不动摇，期间经历了中国股市两轮的牛熊周期，比亚迪的股价也多次大幅起落。质疑巴菲特眼光的说法此起彼伏，但巴菲特坚守信念、坚持投资，至今回报已经10倍以上。

以上事实表明，巴菲特的价值投资方法用于投资中国公司同样可以获得大成功。那么，为什么巴菲特投资中国公司能成功，而国内的投资人却在A股只收获疲惫与焦虑？区别就是，巴菲特来了是“投资好公司”，而国内投资人多仅仅是“炒股票”。

其实，国内投资人所热衷的“炒股票”，其实质是一批人把价值1元的商品推高到10元、100元，然后比谁逃得快。这是一场博弈游戏，参与者如同参加赌博，久赌必输。

而巴菲特所践行的价值投资，好比以5元或更低的价格买入价值10元以上的优质资产，然后与优质资产一起长期增值。

“投资好公司”是指精心“选”择朝阳行业里面的优秀公司，耐心“等”价格合理时买入，并以恒心长期坚“守”持有。“炒股票”就是每天看K线、听消息、追概念买卖股票。前者能长期实现财富保值增值，至于后者？那就只有收获疲惫与焦虑了。

尽管A股一直因存在IPO被人为管制、退市制度执行不力、对财务造假与市场操纵“依法轻罚”等因素而造成市场缺乏优胜劣汰的机制，这也导致乐市场出现“熊长牛短”、“大起大落”、“概念横飞”……等种种的“成长中的烦恼”，但以国内经济高速增长为背景的A股依然没有少给国内投资者带来获利的好机会。数据就很能说明问题：

在史无前例的2005-2007牛市之后，股市总体持续反复下行，但也有500多个股票在几年间陆续达到最高价，实现“涨十倍”的收益。显然，企业本身经营能力的持续提升是这些股票在穿越牛熊之间“涨十倍”的最终决定因素。名牌白酒、传统名药、医疗健康、消费服务、金融产业等社会的“刚需行业”是诞生这些公司的“温床”。即使是在过去的五年间（2014年初至今），市场大起又大落，这些行业中的龙头企业贵州茅台、五粮液、片仔癀、爱尔眼科、格力电器、伊利股份、招商银行、平安保险等复权后的股价都超过五年前的五倍，成了真正穿越牛熊而不败的品种。只要这些股票在未来五年价格再涨一倍，就能轻松地为投资人实现“十年十倍”丰厚回报的梦想了。

文章的前面已经提到，巴菲特明确表示对中国企业感兴趣，而且在中国市场的选股标准为净资产收益率不低于20%而且能稳定增长的企业。