香港01观点

中国科创板细则出台，由征求意见到发布正式规则，仅用了一个多月的时间，效率之高，说明相关部门对科创板的重视程度，和对资本市场改革加速的决心，料有关规则“闪电”落地后，最快月内出现首批申请科创板上市的企业，下半年有望正式开板。

规则才刚出台，如果企业近日才开始作上市准备就太晚了，因此，首批科创板企业，可以预料是一些成熟、具有一定知名度，且本身已有计划上市的创新企业。成功争取首批在科创板上市的企业，必定成为镁光灯下的焦点，且成为首批企业的意义重大，挤得上头班车，对建立公司品牌的好处不言而喻。

至于何种企业能上科创板？上交所最新指引列明优先推荐三类企业，包括符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。以及七大领域，包括新一代资讯技术如半导体和AI、高端装备、新材料、新能源、生物医药领域等。

市场对科创板寄予厚望，甚至将之冠上中国“纳斯达克”之名，其实中国纳斯达克之说，早在创业板约10年前推出已有，但科创板与创业板有根本上的不同，回顾2009年在深交所设立的创业板市场，其定义其中一句是“处于初创期、规模小、但成长性好的中小企业和高科技企业提供融资机会”，但IPO条件却停留在上市企业要有盈利的思维。

这导致了市场容易错失一些真正创新的巨企，对如今国家强调以创科驱动经济发展的定调，恐怕未能担此重任。事实上，不管是阿里巴巴、腾讯、百度，以及近年上市的美团、京东等都无一能满足现行创业板的上市要求，如果没有资本市场的支持，创新企业实在难以快速发展。

故此，科创板存在的意义便在于此，思维不再以利润为上，作为一个独立板块，与主板和创业板等板块“两条腿走路”，故也不存在抢走创业板资源的说法。另外，科创板允许同股不同权和VIE公司等上市，将可为正在海外上市的中国股票创造回流的“通道”，有助鼓励科创企业在中国上市，“做大个饼”，长远发展下去，其面向的挑战对象正是已发展多时的美国纳斯达克。

不过，科创企业的商业模式一般都较为新颖，盈利波幅较大，经营风险也相对较传统企业为高。举例说，在美国纳斯达克上市的科技企业，当某年推出的新产品或新服务的盈利不似预期，即日股价波幅上落一至两成也不足为奇。从发行条件去看，由于未有要求上市公司有盈利，以加大更多科技企业有上市可能，故市场在缺乏定价参考下，股价也会较为波动。

中证监副主席李超日前表示，科创板有严格的标准和程序，注重市场机制，但也不排除个別公司初期股价出现大波动，希望投资者多给予一定的包容度和宽容度。的确，在市场趋向悲观时，一些利润受到质疑的高科技企业，股票容易成为拋售对象，此为自由市场必须面对的现实，但在波动后仍能生存下去，经得起考验的企业，在风雨过后才能凸显本身价值。