全球市值最高的烈酒酿造商季度收入增长不及预期，但分析师指出，这反映控制价格的政治压力，而非需求骤降。

全球市值最高烈酒酿造商贵州茅台(Kweichow Moutai)成了担心中国消费放缓的受害者。此前，因收入增长不及预期，其股票遭抛售，使估值在一天内缩水100亿美元。

上周，贵州茅台公布了三年来最糟糕的季度利润增长，突显出对全球第二大经济体增长进一步放缓和中美贸易战不断升级的担忧，正在打击中国的消费支出。

但分析师指出，该公司3.2%的营收增长反映出要求其控制价格的政治压力，而非中国高端烈酒消费需求大幅下降。

贵州茅台酿造一系列被称为白酒的高端中国烈酒。去年，该公司净利润年增幅达到62%，使其一跃超过英国的帝亚吉欧(Diageo)，成为全球估值最高的烈酒酿造商。按照在上海证交所上市的股票，其市值为1092亿美元。

但作为中国最知名的国有企业之一（毛利润率约为90%），贵州茅台正面临着阻止价格大幅上涨的官方压力。其决策往往遵循政治逻辑，而非商业逻辑。

中国券商表示，贵州茅台正在遭受去年增产行动的后续影响。当时，该公司迅速增加供应以应对北京方面遏制价格上涨的压力。随着今年价格企稳，该公司放慢了供应增长速度。

去年，其畅销品牌飞天茅台酒的批发价上涨了约40%，至1700元人民币，引发中国最高经济规划机构的担忧。

相对于其他白酒酿造商，该公司“在更大程度上像是一个政策工具，”伯恩斯坦(Bernstein)的行业分析师尤安•麦克利什(Euan McLeish)表示，“在这个问题上，你可以看看政府的压力，他们（于2017年）向市场投放了大量白酒供应，试图压低价格。”

茅台的“不透明战略、由中央政府压力驱动的非商业动机行为、以及股东参与度不高”等因素，导致伯恩斯坦本周将其划归风险略高的股票类别。

译者/何黎