工商社论

中国最近经历一场罕见的经济路线重大辩论，而中国一封公开信，起了一锤定音的效果。

《中国时报》昨日引述新华社报道，于10月20日给“万企帮万村”行动中获得表彰的民营企业家回信，特别强调“支持民营企业是中央一贯的政策”，并且驳斥任何弱化民营企业的言论，以白纸黑字驳斥“国进民退”，终结了困扰多时的传言。

在公开信中强调，改革开放40年来，民营企业蓬勃发展，民营经济从小到大、由弱变强，在稳定增长、促进创新、增加就业、改善民生等方面发挥了重要作用，成为推动经济社会发展的重要力量。民营经济的历史贡献不可磨灭，民营经济的地位作用不容置疑，任何否定、弱化民营经济的言论和做法都是错误的。

在公开信之前一天，主掌国家经济政策的中国国务院副总理刘鹤，也在10月19日接受《人民日报》、新华社、中央电视台三大官方媒体的专访，刘鹤特意回复记者提出“国进民退”的问题，直言所谓“国进民退”的议论，既是片面，也是错误。国有资本入股民营企业，是件好事，不存在“国进民退”的事。

刘鹤不是单独发言，同一天他邀集了人民银行行长易纲、银行保险监督管理委员会主席郭树清、以及证券监督管理委员会主席刘士余，四人分别透过主要官方媒体，以专访形式，表达政府对股市的政策支持，遏止股市不断下跌，大股东断头质押的问题，主掌国家经济金融政策的官员集体发声，极其罕见，显示中国政府对于股市下跌的重视，重新燃起民众对于股市的信心，期待随后採取的各项政策支持。

中国股市今年不断下挫，年初到10月19日为止，上证指数累计下跌22.88%，在全球所有股市中敬陪末座，排在其后的仅有西非货币联盟的象牙海岸BRVM指数，以及纳米比亚Local指数，而且，由于股市下跌的过程中，资金与政府资源向中大型的国营企业倾斜，民营上市公司的股价跌幅远远超过指数。

以刘鹤等四位财经领导发言救市的前一天的收盘价计算，上海与深圳两个交易所共有3,553家上市公司，其中股价与历史高价相比较，跌幅超过50%的竟然高达3,150家，占所有上市公司家数的88.66%，股票跌掉80%以上的有1,018家，占比28.65%，也就是说，如果把龙头国企拿掉，中国的中小型上市公司股价，距离高点竟然跌掉六、七成，由于中小型股以民营企业为主，整体民营企业衰退的压力可谓空前。

由于民营企业在扩张过程中，大多採取高杠杆的方式运作以追求最大的增长，上市公司大股东也习惯向银行高比例质押股票，因此超过五成以上的跌幅必然引发大量的融资断头压力，也迫使民营企业主转向资金充沛的国家资本寻求援助。根据《南华早报》的报道，今年民营企业将经营权或是控制权移转给国有资本已经达到50家，是“40年来前所未有困境”，而且，从质押断头压力到股权移转需要数个月的时间，今年第二、三季股价持续下跌，民营上市公司转手卖给国资的家数必然持续攀高。这也是引发中国企业高度担忧“国进民退”的病灶。

今年是中国改革开放40周年的纪念，1978年5月一篇名为《实践是检验真理的唯一标准》的特约评论员文章，在《光明日报》一版刊发，这篇文章打开了中国拥抱市场经济大门的钥匙。隔年的4月，广东省委第一书记习仲勛在北京参加党中央工作会议的机会，提出了“广东先行一步”的建议，希望在深圳、珠海、汕头划出特区，鼓励华侨、港澳同胞与外商投资。

接着在1980年8月，由广东省委副书记吴南生起草《特区条例》获得全国人大通过，将深圳蛇口、与珠海、汕头、厦门一起划为中国首批经济特区，自此以深圳为实验的市场经济与民营企业，用40年的时间成为中国经济的主流，至今民营企业贡献中国五成的税收，六成的GDP。

过去一年，为了避免明斯基时刻的金融风险，政府严厉执行去杠杆政策，加上P2P等民间融资体系的崩解，使得银行体系资金大量向地方政府与国有企业集中，民营企业面临前所未见的融资困难，最终一路蔓延到民营上市公司，造成股票重挫。此时，又因为中美贸易战逐步升高，中国内部出现必须“集中国家力量”的倡议，甚至有财经评论员主张“中国私营经济已完成协助公有经济发展的任务，应逐渐离场”，刚好又遇到马云盛年退休等事件，“国进民退”的风潮达到史无前例的高峰。

在中国领导人与主管经济的部委负责人同步发声，表明支持民营企业是其中央一贯政策的立场之后，这波在改革开放40年爆发的“国进民退”浪潮将会暂时止息，接着中国中央应该会要求各级地方政府，特别是银行体系，必须加大协助民营企业取得资金的力度，各地方政府透过国资企业入市抢救民营企业必须以纾困为主，避免以融资资金换取股权或是控制权，一锤定音，确保了改革开放40年来不变的方向。