台湾经济日报 记者汤淑君报道

世界各地投资人正庆幸全球市场已从2008年金融海啸复原，但此刻亚洲投资人热议的话题却是：1997至1998年亚洲金融风暴可不可能卷土重来？因为美国总统特朗普正升高对中国贸易战，可能连带冲击经济荣枯仍大致取决于出口的亚洲诸国。

华府与北京的贸易冲突一波未平、一波又起。自7月以来，特朗普政府已对价值500亿美元的中国大陆制品加征25%的进口关税，现在又把箭靶对准价值2,000亿美元的大陆货，初步先课10%税，明年1月再把税率拉高到25%。另一波瞄准2,670亿美元陆货的关税制裁可能接踵而至。

前彭博资讯专栏作家皮塞克（William Pesek）19日在澳洲金融评论（AFR） 网站撰文指出，这些新关税尾随美国对进口钢、铝课征25%和10%的关税而来，凸显特朗普贸易保护主义行动愈演愈烈，对亚洲新兴市场经济体而言，时机再糟不过。

中国股市17日刚写下一个不光彩的纪录，上证指数当日以2014年来最低收盘价作收，延续自6月来市值已蒸发5兆美元的跌势。亚洲货币对美元贬势同样深重，印尼盾今年来贬值10%，菲律宾披索贬8.5%，印度卢比贬幅更达到13%。

市场投机客正忖度亚洲哪些经济体最容易受联准会（Fed）升息冲击，首选狙击目标是经常帐逆差和预算赤字庞大的国家。这使得雅加达、马尼拉和新德里股、汇市陷入劣势，抗跌力不如日本、韩国和台湾。

然而，特朗普发动的贸易战却使得亚洲诸国俨然变成“立足点平等”，但这不是指好事。亚洲国家面临一个共同威胁，就是中国经济正步履蹒跚，令人嗅到彷佛1997年似的焦虑感逐渐加深。

尽管与20年前相比，泰国、印尼、韩国和马来西亚等国如今已有长足的进步，不仅金融体系更健全，政府更透明，公司治理也有改善。然而，亚洲现在依然过度依赖出口，债务水准也偏高，单是过去十年来新兴亚洲债务水准就已增加三倍。

万一中国经济又出大乱子，恐拖累亚洲各国经济向下沉沦。经济顾问公司Gavekal Research主管葛艺豪（Arthur Kroeber）说，特朗普发动的关税战形同一场“消耗战”，野村证券分析师也警告，中国的出口可能“陡降”，投资人不可不防。8月出口年化成长率仍有9.8%，但增幅已较7月的12.2%明显趋缓，未来数月出口增幅可能化为乌有。

连带伤害所及可能既远且广。皮塞克指出，日本首相安倍晋三近六年来抗通缩之役可能前功尽弃，韩国总统文在寅带动新创公司创业热潮的竞选承诺恐跳票，新加坡提升生产力的努力可能无限期延后达标，而台湾企业重拾创新力的奋斗也面临愈来愈强烈的逆风。

特朗普带来的威胁不只是关税而已，而是行事作风反覆无常。例如，特朗普自挑选鲍威尔出任Fed主席，却又推文对鲍威尔2月上任后升息两次表示“很不爽”，认为“Fed理应助我”，暗示他偏好低利率、不喜美元升值，以协助支持美国制造业者。

总而言之，亚洲必须提高警觉，慎防特朗普哪时又对全球贸易丢出新的手榴弹，或再放话批评Fed决策，或是他的冲动行事可能打击美元和美国公债，从而掀起金融市场动荡。另一值得关注的风险是，政治丑闻挥之不去的特朗普，会不会为了分散外界注意力而有什么惊人之举（比方说对平壤或德黑兰发动军事行动？），那势必会扯美股多头市场后腿 。

纵然太多发展无可逆料，皮塞克认为至少有一件事很明确：在特朗普时代，亚洲经济正面临20年来最大的威胁。