台湾工商时报社论

中国人民银行银行研究局局长徐忠在7月13日公开撰文，以《当前形势下财政政策大有可为》为题，从各角度直指财政部扩大财政支出政策不积极、减税降费效果存疑等，质疑财政政策甚至是紧缩的。徐忠甚至大喊：“没有赤字增加的积极财政政策就是耍流氓。”

大陆财政部面对徐忠具名的攻击，在三天之后以匿名发文逐条反击，认为地方债务危机属于“中国国情和政治现实”，不是地方政府有意赖账；随着中国成为世界第二大经济体，财政政策和货币政策制订者同样面临重大挑战，主要是“如何从小国赶超视角，转向大国主动视角”看待问题。财政部的回应文章建议，财政和央行应各司其职，“自己不乱作为，也不要求对方乱作为”。

徐忠与财政部的笔战，引爆前所未见的“央妈、财爸吵架事件”，在美国川普打着贸易战旗号，兵临城下的压力下，爆发央行与财政部的笔战，显示大陆在重大财经政策上，正在进行一场世纪大辩论，或许我们可以预期新一波的变革，即将出现。

配合大陆总体经济转型、调结构的政策需求，人民银行与财政部采取严厉的货币与财政改革政策，要解决金融资源错配、泡沫水分多、非银行体系借用金融创新名义违法吸金、地方债务持续增长、企业债务倍增、以及政府与民间体系债务占比GDP暴涨等现象。

然而，经济结构的调整必然经历痛苦的转型期，在总体经济方面，大陆刚刚公布的第二季GDP虽然还维持6.7%的增速，但是代表外需的出口增长从17.6%降至12.3%，投资增长从7.6%降至5.2%，攸关内需的消费增速则从9.8%降至9.0%，无论投资或是消费的增长，都是多年以来的新低。

另外，为了打击违法吸金的金融犯罪行为，人民银行严控资金流向，即使调降存款准备率，释放人民币7千亿元资金，都坚持采用定向降准，确保资金流入实体经济与中小微型企业。央行严控资金，让大陆今年P2P吸金平台连环爆发倒闭风潮，根据《中新网》报道，今年6月至7月中的50天内，已经有163家P2P网贷平台出现提现困难、老板跑路等倒闭现象，2018年至今累计“爆雷”的民间借贷平台超过236家。

根据大陆媒体的报道，光是7月18日当天，北京、上海、广州就有银豆网、聚财猫、金银猫、利民网、爱投资与投之家6家网贷平台爆雷，粗略计算，这6家平台加起来累计金额突破人民币1,000亿元，影响层面之广可想而知。

不只民间借贷引爆连锁倒闭潮，中大型企业的债务违约也出现警讯，同样在7月18日，大陆出现史上最大宗的企业违约案，主业经营煤炭的永泰能源，在过去5年内债务增涨了4倍，在连续两年发行人民币100亿元的巨额债券之后，今年只筹到36亿元，7月5日，永泰能源发生15亿元人民币的债券违约，触发其他13支债券交叉违约，永泰能源债务总额高达人民币722亿元。

就在上周日，大陆IT零售通路巨头三胞集团，传出陷入人民币5,580万元（约新台币2.6亿元）的回购价款兑付危机，三胞资本额人民币20亿元，过去几年却耗资300亿元在全球进行收购，令人疑惑的是，三胞甫于6月25日在南京与工商银行南京分行、中国银行江苏分行等签订全面战略合作协议，取得人民币160亿元的授信承诺，竟然就发生债券违约，这让已经非常紧张的债券市场带来新的紧缩压力。

地方政府与国营企业面临资金紧缩的压力，自然期望中央银行能够放松银根，因此，最近关于央行将推出“新一轮的中国版QE”传言甚嚣尘上，但是央行一方面必须贯彻党中央“去杠杆、调结构”的坚持，另一方面又面临人民币快速贬值的压力，放松银根可能让中领导人上任以来坚持的去杠杆政策前功尽弃，更可能造成失控性的汇率贬值。

这也正是人民银行银行研究局局长徐忠辩论文章的言外之意，人民银行的货币政策已经用到极限，必须靠财政政策来通力合作，过去几年企业部门举债爆增，但是政府税收仍然高速成长，特别是中央政府还有举债空间，不论是举债或是降税，都能够以更为积极的财政扩张政策，为紧缩的借贷市场提供润滑，为不断下沉的经济成长带来新的动能。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼接受本报系《旺报》的采访表示，7月下旬将要召开的中央政治局会议，是一个重要的观察点，人民银行政策尽出，但是银行有钱但仍不愿意放款给小微企业，如果财政部能够减税来实质减轻小微企业负担，或减少居民税收来刺激消费等，一连串扩大内需、或是协助小微企业的财政政策，应该有利于下半年的经济增长。

大陆正面临转型过程的阵痛期，央行与财政部都承受了难以想像的压力，双方爆发前所未见的笔战，也透露大陆正在进行重大的政策辩论，可以预见将会有新一波的货币与财政政策方向，其中的转折必然对台湾经济与金融带来深刻的冲击。