第三，其他原因。例如：俄罗斯增持货币主要是增强国际投资者对俄罗斯卢布资产的信心，同时，规避美元投资；中国增持黄金一方面增强投资者对人民币资产信心，有助于推进人民币国际化。

从趋势看，新兴市场增持黄金趋势尚未终结。一方面，相对与发达国家，新兴市场黄金储备占外汇储备资产比重低。美国、德国、意大利、法国、荷兰分别为75%、70%、66%、61%和65%，而中国仅为2%，俄罗斯为19%，新兴市场增持黄金空间仍较大；另一方面，贸易摩擦、地缘政治博弈等都增加美联储政策不确定性、金融市场波动加剧，新兴市场需要在资产流动性、安全资产与多元化储备之间进行有效平衡。

数据来源：世界黄金协会，中国光大银行金融市场部。

央行增持黄金能否开启新一轮黄金牛市？

从资产投资组合角度看，黄金储备也不是越多越好，例如：持有黄金并不能带来利息收入，国际黄金受美元等因素影响波动较大等。中长期看，各国央行需要权衡经济、金融发展情况持有适宜的黄金储备。近十年来，央行持有黄金稳步上升，但央行增持黄金最多的2018年，其仅占全球黄金需求总量的14.98%，近五年占比均值为11.9%，从绝对量看，央行增持黄金难以左右金价走势，而金饰与科技方面需求整体平稳，对黄金价格走势影响大因素要属投资需求，而投资需求受基本面、货币政策、避险情绪、美元指数、其他资产表现等因素影响。

近期黄金走高原因？

5月初以来黄金走高主要受市场恐慌情绪推动，其中，弱势美元与央行增持黄金起到一定助推作用。5月初特朗普升级贸易摩争端，冲击市场，道琼斯指数由月初高点最深跌幅达4.5%，标准普尔500波动指数（VIX）飙升，投资者加持黄金对冲市场波动风险，COMEX黄金期货价格一度突破1300美元/盎司，涨幅一度达到1.6%；但随着关税靴子落地，市场情绪有所趋稳。

美元走弱与央行增持催化。特朗普升级中美贸易争端，投资者对美国经济衰退忧虑升温，美股大幅波动，市场对美联储年内降息预期再度升温，美债2年期利率由月初高点回落19个基点，且3个月与10年期美债利率倒挂再现，美元走弱对黄金构成一定支撑；另外，央行增持也一定程度提振黄金多头情绪。