中国  特稿

陈婧  上海特派员

神话中的优雅生物独角兽，如今被用来形容快速发展的初创企业。中国近年来涌现大批独角兽企业，但马失前蹄者也不断增多，令独角兽光环逐渐褪色。

中国初创企业的核心竞争优势是什么，抗压性又有多强？《联合早报》访问活跃在不同领域的独角兽、准独角兽与初创公司，了解他们的创业历程和对这个新兴市场的见解。

房地产交易平台“贝壳找房”一周前在纽约交易所敲响上市钟，标志着又一只中国“独角兽”奔向国际市场。这类估值超过10亿美元（13.7亿新元）的科技初创公司，向来是投资市场的宠儿；大量投资者加持之下，贝壳市值在上市首日就翻倍至400亿美元。

但就在两个月前，另一只中国独角兽瑞幸咖啡刚走完短短13个月的上市之路。这家曾有“中国星巴克”之称的年轻企业，在不到三年里完成了从诞生到上市，再因造假丑闻而黯然退市的历程。同为昔日独角兽的视频网站爱奇艺，也正疲于应对业绩造假的指控。

“独角兽”概念由风险投资人李艾琳（Aileen Lee）在2013年提出后迅速走红。中国在这个领域起步较晚，但如今在数量和估值上都已赶超全球最大独角兽市场美国。中国这个世界工厂正向全球证明，它既能生产物美价廉的大众商品，也能培育新潮高端的科技企业。但随着越来越多独角兽折角和失蹄，创业者和投资人开始反思，中国独角兽能走多远，初创企业是否只有独角兽一条出路？

全球独角兽企业　八成来自中美

根据胡润研究院本月发布的全球独角兽榜单，全球586家独角兽企业中八成都来自中美两国，美国以233家小幅领先中国的227家，但中国独角兽的整体估值高于美国。全球十大独角兽中有六只来自中国，最近宣布上市计划的蚂蚁集团以1万亿元（人民币，下同，1979亿新元）估值蝉联第一。

中美这两家全球最大独角兽工厂，在行业、创新和投资模式上都大相径庭，造就了两个迥然不同的生态圈。美国独角兽主要集中在企业服务领域，而中国独角兽更多来自电子商务和金融科技行业。市场研究机构CBInsights数据显示，美国初创公司从成立到跻身独角兽平均需要6.07年，而中国只要4.72年。

天时地利人和　造就独角兽发展

联合办公空间品牌优客工场创办人毛大庆接受《联合早报》访问时指出，中国独角兽的快速发展，是天时地利人和共同作用的结果。中国政府从2014年起推动的“大众创业、万众创新”浪潮催生大量初创公司，其中不少创业者是1985年至1991年中国第三次人口高峰期出生的年轻人，他们普遍学历较高，也有创新意愿和创业热情。此外，广阔的中国市场也为创意生根发芽提供土壤。

在房地产行业近30年的毛大庆是在“双创”集结号吹响后的2015年推出优客工场，并在三年内将它发展为估值超过100亿元的独角兽企业，截至今年6月底，集团在中新两国的47个城市运营185个联合办公空间，注册会员达85万名。

像优客工场这样服务企业的公司，在美国独角兽中较为常见。而中国的知名独角兽，从蚂蚁集团、字节跳动到滴滴出行，都以消费者为主要服务对象。

创投市场快速发展提供融资环境

新加坡管理大学信息系统学院副教授朱飞达受访时指出，中国庞大的人口基数令面向消费者的企业更容易发展壮大，这也促使不少初创企业通过复制商业模式快速扩张，而非遵循美国企业以产品创新扩大市场份额的发展模式。

除了巨大的消费群体，中国创投市场快速发展也为创业团队提供更好的融资环境。胡润榜显示，积极投资独角兽的不仅有红杉资本这类老牌投资机构，也包括阿里巴巴和腾讯这类科技巨头。腾讯目前共投资52家独角兽，阿里则有25家，投资规模远超谷歌、微软和苹果等美国同行。

2017年5月由腾讯投资成立的高灯科技公司，不到三年时间就完成超10亿元的B轮融资，目前团队已有700余人，累计用户量超1亿人。这家以电子发票起家的财税数字化企业，今年被胡润评为有潜力在三年内成长为独角兽的“瞪羚企业”。

高灯科技副总裁李迪受访时说，背靠腾讯为公司发展提供了巨大资源优势。公司业务平台大部分部署在腾讯云上，大大减少了研发与运营维护成本，公司开发的小程序也能通过微信钱包的推广接触到大量用户。

独角兽涌现消失迅速　折射市场不成熟

不过，蜂拥而至的资本必然伴随着估值泡沫，从共享脚踏车的大起大落，再到P2P借贷平台集体暴雷，一批独角兽快速涌现又消失，折射出市场的扭曲与不成熟。

朱飞达指出，创投市场初具规模时，不少投资者由于缺乏经验，都集中在几条热门赛道，迅速推高同类企业估值，但也加剧了估值虚高和同质化竞争的恶性循环。

他说：“经历过几个风口后，投资圈变得更加谨慎，靠一套PPT（演示文件）忽悠投资人的时代已经过去了。这也要求中国初创企业具备独特优势和可持续发展的实力，而不是复制他人的成功模式。”

毛大庆认为，中国初创生态圈应开拓更多元化的投资渠道，让投资者和企业有更多选择。他说：“美国的投资机制非常多元化，不同行业和规模的企业都能找到对应的投资者，企业上市和退出的渠道也更灵活，这些都值得中国市场借鉴学习。”