恒天财富投资其它上市公司股权的浮亏更不计其数。其中就包括了踩雷因疫苗质量灾难被罚款91亿元的ST长生。截至3月31日，恒天中岩持有ST长生740万股，列第八大流通股股东，占总流通股比例1.84%。下一步如果长生生物破产或退市，这部分投资必然打水漂。

此外，恒天中岩星河资本事件策略私募投资基金10期持有九安医疗（002432.SZ）1040万股，股权占比为0.48%，现浮亏近3000万元。恒天中岩星河资本事件策略私募投资基金3期投资众业达（002441.SZ）、威海广泰（002111.SZ）、和佳股份（300273.SZ）等，股价从年初至今一路下挫，跌幅均在30%左右。

恒天财富旗下北京易迪所发行的“易迪稳和晖私募投资基金”与“恒天财富尊崇14号私募投资基金二期（永泰控股）”两只私募产品，在2018年2、3月间，均参与了受让永泰控股集团有限公司信托收益权转让及回购项目，总规模2.926亿元。而永泰集团从7月份起违约，资金流异常紧张。

从去年开始，恒天财富还推出了地方金融交易所的私募债，知情人士称总规模在几百亿元。这些私募债的典型特征包括：一是只在地方金交所挂牌，不是严格备案的金融产品，资金完全不受监管；二是发行主体主要是中植系下的融资租赁公司，真实的资金投向不清。“这些通过私募债募集的资金由中植集团统一运作，形成大池子，四处辗转腾挪，客户完全不知道底层资产。听闻前几年在矿业方面的投资就亏损上百亿。”有知情人士称。

对于前述风险性事件，恒天财富相关负责人向财新记者称，在处置过程中一直保持和相关客户的沟通。对于基金业协会是否暂停了恒天财富的产品备案，上述负责人表示没有收到相关通知，恒天财富业务正常运作中。财新记者查阅了基金业协会最新一期备案的恒天财富的私募产品，是在9月30日。

IV. 偏爱引入监管干部

在快速扩张的同时，舍得重金挖人是恒天财富的一大特色，不仅挖走有着高净值客户资源的金牌销售，对于监管人士的偏爱，也与其母公司中植集团一脉相承。

就恒天财富而言，当前在高管序列的段晋霞在2015年前后从证监会机构部九处下海。

中植集团副总裁武建华，曾担任证监会法律部副调研员和调研员，2015年5月从证监会离职，进入中植集团分管法律合规工作，同时还担任中植集团控股的上市公司美尔雅（600107.SH）的董事。

中植集团常务副总裁王允贵，2016年8月从国家外汇管理局综合司（政策法规司）司长、新闻发言人一职离任，到中植集团后主要分管人力行政中心工作，并协助分管法律合规中心（见财新·金融混业观察“原外管局官员跳槽中植 任常务副总裁”）。当前王允贵已经出任中植财富董事长，主要负责“中植系”的四大财富公司和1家保险经纪公司中植保控。

中植集团旗下信托平台中融信托合规总监王强，来自证监会法律部，先后任证监会法律部主任科员、副处长、处长，并挂职任兰州市西固区区委常委、副区长。从证监会下海的第一站，王强担任蚂蚁金融服务集团总裁办总监，2017年6月经银监会批准任职资格后，王强上任中融信托合规总监。

此外，中融信托前任董事长范韬此前曾先后在中国证监会哈尔滨特派员办事处发行监管处、机构监管处任职。

除了来自证监系统，中融信托也有多名来自银保监系统的高管。常务副总裁游宇曾任原银监会非银部副处长，前任合规总监黄威，曾任原银监会业务创新监管协作部理财业务监管岗助理。

此外，中植系旗下的私募股权基金平台之一中新融创资本管理有限公司的监事长万继峰来自证监会期货部；中植系旗下四大财富管理公司之一的新湖财富副总裁李晓鹏来自证监会机关党委；中植系旗下公募基金平台中融基金总经理王瑶和督察长向祖荣均来自证监会人教部。

从能力禀赋的角度观察，监管干部下海，资源优势在监管部门积累的深厚关系，因此长处多在于帮助市场机构拿下各类金融牌照，或是利用尚能调动的会内关系帮助机构融资，另外在帮助机构合规和处理好和监管部门关系方面的优势，更是不必多言。另外，像恒天财富这样并没有正规金融牌照的第三方财富管理机构，在市场上大规模销售理财产品的过程中，有原金融监管干部出任高管，也是某种意义上的背书和“暗示”，哪怕有并非出自一线监管司局。从中植到恒天财富都大肆招揽下海监管干部的原因，或在此。■