原标题：华融接棒天行国际 背后利益输送给了谁？_财新网

     四大AMC之首的华融原董事长赖小民被查，涉及核心人物周伙荣。周伙荣原本是赖小民在华融树立的扭亏标兵，在华融广东公司、深圳分公司领衔多年，在2013年出任华融国际的董事长。2016年5月，周伙荣提前退任，到了华融的影子公司天元金融。而华融国际借壳上市的过程中，则暴露出诸多利益输送的可疑情节，与“明天系”有关的股东悉数退出，受华融输血的天元金融进来接盘。退出者在华融金控股价的暴涨暴跌中获利离场。（有关人物背景，请参看财新在微信出品的垂直新产品我闻WeNews “金融人·事” 《周伙荣与赖小民》）

　　天元金融接手的，是华融在境外的第一单借壳上市主体——天行国际（00993.HK，后更名华融金控）。2015年8月，天行国际向华融国际发行17.02亿新股，占股份扩大后天行国际已发行股份的51.93%；华融国际通过旗下全资子公司Camellia Pacific Investment Holding Limited（下称Camellia Pacific），以0.275港元/股的价格认购这部分股份，一举成为天行国际第一大股东。

　　天行国际原为香港本地一家蚊型（股价长期不足1元）券商，且亏损严重。2009年12月，被认为与“明天系”有密切联系的佳元投资（Super Century Investments Limited），从香港富商张人龙等人手中，以1.3亿元的价格受让天行国际6.51亿股股份，占当时股本的60.1%。2011年11月28日，佳元投资股东由自然人彭晓东、李江南，变更为彭晓东、纪晓波，至2014年10月31日，佳元投资股东变更为佟亮。

　　关于佳元投资的历任股东，鲜有公开资料提及其发家史及身份信息。四人中惟一有较多公开报道的，只有纪晓波——台湾影星吴佩慈的男友、塞班岛赌场的台前老板、博华太平洋（01076.HK）的实际控制人。1979年出生的纪晓波系哈尔滨人，八面玲珑，与前期被查的资本市场活跃人物车峰（参见财新周刊2015年第24期“接盘富豪车峰”）关系密切。自2011年11月28日开始，纪晓波成为天行国际的执行董事及执行总裁，直至2013年2月6日辞任。

　　在纪晓波之前，曾任包头华资实业股份有限公司代理董事长、上海爱使股份总经理的孙大睿于2010年4月23日出任了天行国际执行董事及主席一职。彼时，佳元投资与张人龙等人的股权转让交割完毕，张人龙等人悉数退出天行国际管理层。

　　在2009年12月佳元投资入股到2015年8月华融入主之间，天行国际的新进大股东变换有如走马灯，价格经历了可怕的暴涨暴跌，价格从不足1港元到最高40港元，再回到1.6港元左右，可谓过山车。

　　其中，第一个新进大股东是太平洋实业。2011年5月27日，佳元投资与太平洋实业订立两份协议：一是以0.2港元/股的股价，将其所持1亿股天行国际股份卖予太平洋实业，总价2000万港元；二是以天行国际全资附属公司股票做抵，向太平洋实业借款3700万港元，年息10厘。几天后的6月23日，双方订立第二份融资协议，佳元投资继续以天行国际股份做抵押，向太平洋实业全资附属公司借款2.03亿港元，年息10厘。2011年7月1日，双方签订补充协议，贷款金额由2.03亿港元下调至最多7500万港元，利息由10厘上调至24厘，并追加纪晓波为担保人。

　　至2011年10月31日，佳元投资持有天行国际70.54亿股股票，占比25.86%。太平洋实业因前述抵质押、买入，间接持有天行国际91.54亿股股票，占比33.56%。此后，天行国际股份几经配股、供股，双方亦不断买进卖出，至2013年4月30日，佳元投资所持股份变为5.64亿股，股比22.19%，太平洋实业1.68亿股，比例6.61%，金利丰金融集团因包销供股，持有认购失败的10.57亿股，占比41.60%。

　　在此期间，天行国际股价一直在1港元以下“上蹿下跳”；但很快，股价即出现“惊人一跃”。

　　2013年10月2日、17日，天行国际发布两则公告——拟作价2.605亿港元收购北京的一家财务顾问公司、拟发行1亿股可换股票据募资5亿港元用于收购及其他。一时间，天行国际股价从月初的不足1角/股猛涨至月底的16.5港元/股。暴涨之前当然早有埋伏。9月26日，天行国际成交放量，当日净买入资金由平日里的百万港元，猛增至2031.2万港元，第二日则跳涨至2.01亿港元。佳元投资与太平洋实业的持股情况，也在这一期间出现巨幅变动。2013年10月31日，佳元投资持股数额下降为1410万股，占比22.19%，太平洋实业持股627.5万股，占比9.87%。