招商证券研发中心联席首席宏观分析师罗云峰也认为，这次降准在预期之内，而且以往的经验显示，2018年以来的降准和货币政策放松不划等号。超预期的是超额存款准备金利率的下调。综合来看，对银行负债端成本影响并不确定。

他认为，央行一方面意图引导贷款利率下降，另一方面下调存款利率的概率下降，而此次操作也并没有确定降低银行负债端成本。银行的利差可能受到负面影响，这一背景下，银行的反应有待观察。

不过，在频频放水后，虽然水龙头打开，但由于流通管道不畅，究竟能有多少资金如政策所愿能助困小微企业？同时受困企业的真正需求在哪里？显然也是个问题。

中国财政科学院院长刘尚希在此前接受路透专访时就提到，疏通货币传导机制就需要金融体制和金融监管做一些改革，仅泛泛讲货币政策不从体制机制上推动改革简单放水也解决不了问题。因为渠道不畅水流不出去，这种情况是很危险的。金融供给侧结构改革还要继续。现在的一些政策措施应该和改革措施结合起来，两者缺一不可。

定向降准指向明确，纾困中小微实体经济

根据央行估算，获得定向降准资金的中小银行有近4,000家，在银行体系中家数占比为99%，此次定向降准平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可降低银行资金成本每年约60亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。

央行称，此次定向降准分4月15日和5月15日两次实施到位，防止一次性释放过多导致流动性淤积，确保降准中小银行将获得的全部资金以较低利率投向中小微企业。此次降准后，超过4,000家的中小存款类金融机构的存款准备金率已降至6%，从中国历史上以及发展中国家情况看，6%的存款准备金率是比较低的水平。

进一步降低中小银行存款准备金率，将增加中小银行的资金实力，有助于引导其以更优惠的利率向中小微企业发放贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较严重产业的信贷投放，增强对实体经济恢复和发展的支持力度。

不过，对于疫情期间政府鼓励金融机构为困难企业提供低利率的贷款，对于在北京开了两家餐饮门店的董先生而言意义似乎并不大，一方面他在去年底刚拿到利率5%左右的贷款，虽然疫情期间可以申请2%左右的低利率贷款，但通过借新还旧无论是时间上还是具体流程操作上显然都不现实。在何时能恢复正常生活秩序的预期不明确前，贷款只会让他们背负更多的债务。

中国人民银行副行长刘国强在周五上午的新闻发布会上就表示，疫情对经济的冲击会很大，但是到底有多大，什么时候好转？这还充满不确定性。比较明确的就是国际货币基金组织最近表示，2020年全球经济可能会出现负增长，衰退程度可能超过2008年的金融危机。

他指出，比较明显的冲击包括一是工业链渠道。企业要生产，原材料配不上，可能有一部分行业、企业就生产不出来。二是贸易渠道。因为有些企业、有些产品生产出来以后，卖不掉，没有订单，这也是一个问题。这两个现象都很突出。还有一个就是预期的渠道，影响人的情绪，避险情绪在加强，市场在波动。这三个是比较明显的影响。