也就是说，中国疫情防控已经进入“下半场”，很多国家的疫情防控才刚刚开始。这个时间差在国际资本来看也许是天然的套利机会。摩根士丹利（Morgan Stanley）最新发表的研究报告认为，中国、新加坡和澳洲股市可能成为疫情之下的“资产避难国”。中国和新加坡股市的评级分别从“中性”上调至“增持”，澳洲股市评级从“减持”上调至“中性”。

该机构认为，疫情可能在今年5月底之前达到高峰，对世界经济造成的扰动可能会持续到今年第二季度或第三季度，企业利润将显着受影响，流动性大幅收紧，从而使得全球经济增长预期恶化。预计今年上半年全球经济增速仅为2.4%，为金融海啸以来最弱，而中国会在今次全球公共衞生安全危机中推出进一步刺激经济政策，可能率先摆脱疫情影响。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示，受疫情影响，海外经济前景不确定性仍在上升，美国联储局紧急减息后，澳洲等多国央行开闸放水，国际资本需要流动性“避风港”，人民币资产无论从估值、经济前景、发展前景等均是理想的投资目标。目前，中国国内疫情基本得到有效控制，加上政府及时采取政策对冲措施，市场信心明显改善。可以预见，新一轮外资增持人民币资产“热潮”正在酝酿中。

数据显示，从A股北向资金交易情况看，春节后25个交易日，北向资金累计净买入1.05万亿元，本周北向资金累计流入56.21亿元。

Ａ股估值吸引国际资本

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，除外资因素，从中国国内资金流向来看，楼市一直面临“房住不炒”的严格调控，个人投机炒房已经无利可图。通过资本市场实现财富增值成为很多投资者的不二之选。尤其是监管层明确，多管道引导居民储蓄进入资本市场，允许社保基金参与市场投资，扩充资本市场长期资金。虽然大部份中小投资者通过购买基金参与投资，但最新统计显示，中国股票开户数量已经达到1.6亿，创历史新高。

资料显示，截至3月5日，A股融资融券余额11,320.58亿元，超越前期高点，创下2016年1月以来新高。可以说积极的财政政策和宽松的流动性为A股的上涨提供短期动力，造就了投资者热情参与，但中国股市的亮眼表现除“政策市”的因素外，估值低是内在原因。

A股上证指数最新市盈率约12.98倍，市净率为1.38倍；深证成指市盈率27倍，市净率为2.92倍。除金融和石油石化行业的市盈率为28倍，市净率（市账率）约2.3倍。道琼斯工业平均指数最新市盈率约为20.46倍，市净率约4.53倍；标普500指数和纳斯达克指数的市盈率分别达到21倍和33.58倍。对比美股可以发现，道指目前市盈率历史分位达到87%，标普500指数和纳斯达克指数市盈率历史分位也都高于75%。A股除创业板估值相对较高，其他指数历史分位均在30%以下，市盈率均低于历史中位数水平，远低于美股历史分位。

杨德龙分析，近十年美国企业在低利率环境中不断增加负债，非金融企业部门债务占GDP比例从2010年的40%升至破纪录的47%。中小企业债务风险已超过次按危机前的水平。不能否认这些债务创造了GDP，却没有创造出相应的利润，美国企业的总利润及企业利润占GDP分别停留在2014年及2005年的水平。虽然还未触发中小企业债务风险的信号还，但随着疫情蔓延，势必冲击海外经济，届时风险会传递至实体经济，导致危机全面爆发，国际资本因而需寻找“价值洼地”和优质资产。疫情集中暴露了中国的内部问题，也集中检验了应对能力，全球宽松周期加速启动，A股是全球疫情升级中的真正避险资产。