**“破七”枷锁**

8.11汇改以来人民币兑美元即期汇率两度逼近七元关口最终没有被突破，该整数关硬生生成为网红关口；但分析人士则表示，明年如能打破这个人为设限的枷锁，则更能体现人民币汇率的弹性。

“始终守着不让人民币破七是有问题，破七本身就是一个很大的突破，说明人民币波动灵活性上升了，”麦格里集团首席经济学家胡伟俊表示，“之前监管层选择不破七，可能还是有市场信心的考虑，但担心破七会加剧资本外流的思维，本身就太低估市场的力量。”

他并表示，人民币汇率主要还是由国际大的增长环境决定的，而人民币跟着美元走，美元就是锚，如果赌人民币单边贬值就等于赌美元单边升值，如果美元指数走到100，人民币跌到七元以下，完全没问题，不觉得市场会恐慌。

最近一次靠近七元关口是在10月31日，当时人民币兑美元触及6.9780元，距离七元关口仅220点，但随着中美贸易战短暂缓和，目前人民币距离七元关口已有1,300点左右，对于能否破七的讨论逐渐减少。

招商证券谢亚轩也表示，七元关口对浮动的人民币汇率来说是一个枷锁，破七则已无形中丢掉了这个枷锁。但他也指出，并不是人民币非得有意破七，如果美元特别强，外部冲击非常大的时候破七，完全是可以接受的。“应该提升波动性，破了七之后再升回来嘛。”

根据路透对近50家机构的最新调查显示，未来12个月人民币兑美元中值在6.95元附近；关于人民币是否会破7的问题，做出回覆的28名策略师中，预期未来12个月内破七的机构达21家。

路透调查还显示，预期明年也不会破七的有四家，他们预计监管层总是会入市干预以扞卫该关键汇率水准。

一中资行外汇分析师认为，七元关口好比阵地，监管层考虑的是防守阵地代价和放弃阵地的代价哪个大，如果放弃的代价比较大，那就会选择坚守阵地，反之会考虑放弃阵地，往后撤然后去找新的位置再防守。

**进一步开放**

人民币兑美元今年冲高6.24元附近高点后震荡回落并曾逼近七关口，在此期间部分宏观审慎的逆周期举措重新启动，包括调升远购风险准备金，中间价定价重启逆周期因子等等，可以预期在美元延续强势结束前，这些举措料不会撤销。

但如果明年下半年美元结束强势，这些举措可能会适时逐渐回归中性。中美贸易战也可能倒逼中国加快对外开放，这些都可能会反过来支持汇率市场化改革进一步推进。

“应该是把今年做的这些逆周期政策逐步取消，然后再谈下一步汇改吧，”招商证券谢亚轩称，“当然资本市场进一步开放，包括进入一些权威指数等等，从外汇供求角度来说，是有积极意义的。”

华侨银行谢栋铭也认为，不管是贸易战倒逼还是监管层主管意愿，资本账户进一步开放的可能性比较大，预计明年经常帐顺差会比越来越少，这就需要资本账户有些资金进来，其实今年监管层已经在做了。

根据中债登和上清所数据，截至2018年10月，境外机构债券托管量达1.68万亿元，托管量比重从2017年6月的1.35%上升至2018年2.23%。其中境外机构持有国债规模1.08万亿元，占全部国债托管量的比重达到8.1%。

前述中资行外汇分析师认为，明年资本项目开放的重头都在中美谈判里面，包括金融业和服务业等原来开放力度不太够的一些行业，市场进一步开放带来比较多资本金之间的交流，“这对外汇市场建设是很重要的，而跨境资金流动可能不见得是大家担心的明显外流状况。”（完）