路透上海12月7日 - 中美贸易战这一新增变量，进一步提升了今年人民币兑美元的弹性，考虑到中美关系的特殊性，这一变量也将今后一段时间持续影响市场；分析人士对于明年中美贸易战进展预期不同，对明年人民币大致走向预期也有所分化。

但受访人士普遍认为，明年美国经济亦将面临下行压力，而美联储加息进程也将进入后半程，主要经济体可能逐渐回到货币政策正常化轨道，美元的强势或仅能维持到明年上半年，因此对人民币而言，最困难的时候或在明年上半年，之后很可能迎来转机。

“预期明年人民币汇率表现，主要看两方面因素，一个是贸易战进展，另一个美联储加息进程，”华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭称，“对贸易战，我个人比较谨慎，不确定因素比较多。估计明年上半年人民币还是有些贬值压力，但下半年应该会转好。”

全球前两大经济体的战略博弈，决定了中美贸易战很难短期内结束，对于12月初中美领导人达成的谈判意愿，后续谈判能否达成共识，各方分歧明显。

招商银行外汇首席分析师李刘阳看法则相对乐观，他认为12月初G20会议期间中美领导人能坐下来谈，就是很大的变化，双方愿意谈，就有希望达成共识，当然也不能指望中美谈判一轮就搞定。

“中美贸易战到明年可能还会持续但至少不再激化，甚至是慢慢在解决，这也是一个方向性的变化。”李刘阳称，预计明年人民币兑美元汇率可能呈现稳中有升态势。

中美贸易战不断升级虽然在实体经济层面尚未造成实质性影响，但在心理层面的冲击和对后续经济基本面的潜在伤害却持续影响市场情绪，在6月中旬中美贸易战急速升级之后，原本比较稳定的市场情绪开始失衡，人民币也开启了一轮加速下跌走势，截止10月底人民币兑美元距离7元关键心理关口不足0.5%，对人民币汇率后市表现的各种讨论达到新的高潮。

而11月初中美领导人一通电话，双方有意有朝着谈判解决的方向发展，人民币空头遭遇明显挤压；但空头押注被进一步挤压是在本周末中美领导人会谈之后，人民币汇率两个交易日最大升幅超过1,200点，此前累积的贬值预期得到很好的释放。

瑞银财富管理最新的2019年预测报告称，美国对另外2,670亿美元的中国输美商品征收关税，人民币兑美元可能会测试7.5低点。反之如果中美达成贸易协议并降低关税，较低的不确定性可能会使人民币升至6.5-6.8区间。

当然周四曝出的华为CFO被扣事件，部分市场人士认为中美贸易战转将向科技战延伸，影响更为深远，中美谈判前景或许比市场预期的更为复杂。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩就表示，贸易战不是中美关系变化的全部，也不可能很快就水落石出，而贸易战的影响也多元的，估计特朗普竞选连任之前，他可能会不断使用这个武器。

**FED加息进程**

中美贸易战这一不确定变量不仅影响中国，也在影响美国，贸易战不仅没有缓解美国贸易逆差，10月底以来的美股大跌，美国中选特朗普所在的共和党在众院失利，而近期美债收益率曲线倒挂也加剧各方对美国经济见顶的预期，美联储加息周期很可能已经接近尾声。

“美国经济明年可能是一个回落的趋势，双赤字、经常帐逆差的持续扩大等会拖累经济，”招商证券谢亚轩称，“如果这个前提成立，对美联储加息前景也会产生影响。按照我的预测，明年可能是美元九年强势周期结束。”

广发证券首席经济学家沈明高在报告中指出，预计2019年美联储加息两次概率最大，美联储基准利率升到2.75-3%，不排除美联储本轮加息止步于此。如果明年美联储结束加息，美元升值或告一个段落。中美利差倒挂风险也将有所减轻，会部分释放人民币贬值压力。

美联储自2015底开始进入加息周期，截止目前已经加息8次，目前市场预期本月美联储价格进行年内第四次加息；根据FED Watch工具显示，12月加息概率接近八成。

而中国今年已经实施四次定向降准，中美货币政策分化快速收窄中美利差，部分加剧人民币贬值压力，也降低了人民币资产吸引力。

11月中美一年期国债利差转负，为逾10年来首现，中债登最新公布数据显示，境外机构11月净减持了在该机构托管的183亿元债券，结束自2017年3月起连续20个月净增持态。

华侨银行谢栋铭亦认为，起码明年上半年美联储不大会立马停止加息，所以明年上半年可能美元还会走强，但这个强势可能是强弩之末，随着美国利率逐渐接近中性利率，而其他央行开始加息，利差不一定会支撑美元，所以下半年美元可能相对会转弱。

反过来，人民币明年上半年还是会面临贬值压力，而随着美联储加息收尾，人民币下半年的压力会小很多。“就算上半年破了7关口，我觉得下半年还是有可能会回来。”