不过海通证券宏观团队的姜超、李金柳表示不必担心滞涨。他们指出，8、9两月CPI明显上行，四季度仍有可能升至2.5%-3.0%的高位，但国内经济下行压力加大，PPI继续下行，年内通胀走势分化。

“在经济承压、需求放缓的背景下，通胀压力短期上升后长期仍趋于回落，无需过于担心长期滞胀风险。”

中原银行首席经济学家王军也持类似观点，他表示，虽然CPI环比和同比均保持上涨态势，但在目前经济下行压力仍大，内需相对平稳，价格上涨更多来自输入性压力。且从历史经验看，没有内需支撑的物价上涨通常不会持续太久，因此后续物价通缩的机率可能超过通胀担忧。

**货币政策暂不受通胀掣肘**

统计局城市司高级统计师绳国庆解读称，CPI环比涨幅与上月相同，其中，食品价格上涨2.4%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.46个百分点；非食品价格上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约0.25个百分点。同比来看食品价格影响CPI上涨0.69个百分点，非食品价格影响约1.78个百分点。

他指出，在食品价格中，受夏秋换茬以及部分地区遭受台风、强降水和风雹等极端天气影响，鲜菜价格上涨9.8%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，影响CPI上涨约0.25个百分点；受中秋节和国庆节“双节”影响，猪肉和鸡蛋需求增加，价格分别上涨3.7%和2.2%，合计影响CPI上涨约0.10个百分点。

在非食品中，受成本上升等多种因素推动，教育服务价格上涨1.9%，影响CPI上涨约0.12个百分点；房租拉动居住价格上涨0.4%，影响CPI上涨约0.08个百分点；成品油调价影响汽油和柴油价格分别上涨2.3%和2.5%，合计影响CPI上涨约0.05个百分点。

对于PPI的走势，分析人士多预计，受基数抬高影响，年内不改涨幅回落之势。长江证券赵伟指出，本轮政策维稳更加注重稳增长与调结构的平衡，扩大内需或主要围绕“补短板”发力，包括精准脱贫、乡村振兴、新型基建、能源结构优化等领域，基建投资结构性发力，对工业品需求可能弱于传统周期，可能延缓PPI下行节奏、但较难改变年内PPI下行趋势。

中原银行首席经济学家王军认为，虽然CPI环比和同比均保持上涨态势，但在目前经济下行压力仍大，内需相对平稳，价格上涨更多来自输入性压力。且从历史经验看，没有内需支撑的物价上涨通常不会持续太久，因此后续物价通缩的机率可能超过通胀担忧。

“货币趋于缓慢放松的态势并不会因当前的价格表现而改变，经济维稳和风险管理的需要，都要求货币增长保持适当宽松状态。”上海证券的分析师胡月晓表示。

华泰证券的李超团队则指出，当前货币政策已从稳健中性转向稳健灵活适度，如果经济状况从轻微类滞胀进一步演变为类滞胀，即经济增速继续下行并跌破+6.5%、通胀持续上行突破+3%，在这种情形下，预判国家有可能提高对通货膨胀的容忍度，比如把通胀+3%的目标值提高至+3.5%，政策优先为经济托底。（完）

审校 乔艳红