路透北京10月16日 - 极端天气叠加双节影响，食品价格再度推升中国9月CPI同比涨幅升至逾半年新高；基数效应则继续拉低PPI增速。符合预期的数据一定程度缓解了对高通胀的担忧，分析人士普遍认为，在经济下行压力仍大、内需不旺的背景下，通胀的短期回升不改长期趋势性回落之势，无需过于担心滞胀风险。

鉴于猪价和油价的不确定走势，多数分析师预计，到明年上半年CPI同比增速可能仍会继续上行，个别月份或会达到3%；而PPI涨幅受基数抬高影响，预计将延续回落之势。整体来看通胀仍属温和可控，无碍货币政策宽松走向。

“通胀如期回升，虽然食品价格推升通胀，预计今年末通胀将攀升至2.6%-2.7%水平，明年二季度有可能接近甚至达到3%水平。但我们认为，这不会改变货币政策宽松状况。”西南证券宏观分析师杨业伟表示。

他分析称，一方面，CPI增速未能显著超过3%意味着通胀是温和的，面对经济下行压力，货币政策没有必要趋紧以应对温和通胀；另一方面，目前的通胀是供给收缩带来的，而货币政策功能是调节需求，如果因通胀压力上升而使用偏紧的货币政策，将导致供需双缩，经济下行压力将大幅上升。

中国央行行长易纲最新表态亦传递出对通胀可控的信心，他认为中国的价格水平处于良性区间，预计全年CPI涨幅略高于2%，PPI涨幅在3-4%之间，中国在货币政策工具方面还有相当的空间。

中国国家统计局周二公布，9月居民消费价格指数(CPI)同比和环比分别上涨2.5%和0.7%，均与路透调查预估中值一致，同比涨幅为今年2月以来最高；其中，食品价格同比上涨3.6%，非食品价格上涨2.2%。

9月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨3.6%，略高于路透调查预估中值3.5%，但创下今年4月以来最低；PPI环比则上涨0.6%。

“鉴于8月份供给端的各种冲击，CPI涨幅整体上还是符合预期。考虑到贸易争端对粮食和其他肉类进口的冲击并叠加猪瘟疫的影响，预计CPI在2.5%左右区间震荡为大概率事件。”中海晟融经济学家张一表示。

**类滞涨是否会出现？**

受猪瘟疫情和国际油价波动影响，市场近期对通胀的预期升温，一些分析师认为未来半年可能会有类滞涨风险，但另一些则表示缺乏内需支撑，通胀压力短期上升后仍会回落，无需担忧滞涨。

上海证券首席宏观分析师胡月晓认为，当前的高通胀主要源自7、8月份的上涨，即当时猪肉疫情等因素导致本应环比下降的肉价并未下降），预计这种通胀压力将持续1-2季，这也足够引起市场预期改变，对债市产生压力将不小。

长江证券分析师赵伟则预计，明年CPI或呈“倒V”型走势，上半年通胀压力或相对较大。他指出，今年以来母猪存栏同比持续下滑，可能意味着明年上半年猪肉产量同比将下滑，或拉动CPI猪肉同比，进而推升CPI；美国对伊朗制裁，或阶段性对原油价格产生冲击，也可能对物价形势产生一定干扰；基数因素也将导致明年上半年中枢抬升。

“总体来看，明年CPI或呈‘倒V’型走势，上半年通胀压力或明显加大，中枢进一步抬升、高点或接近3%，”他并称，去年底以来信用收缩的滞后影响，或导致未来2-3个季度经济存在一定下行压力，经济可能出现“类滞胀”风险。