路透伦敦10月5日 - 全球金属行业的重要人物齐聚伦敦，参加年度盛事伦敦金属交易所(LME)年会(LME Week)。

这是因为拥有141年历史的LME决定了从铝到锌的全球金属参考价。除了一场接一场的研讨会和鸡尾酒会，金属生产商、贸易商和金属消费大户还将举行闭门会议，以敲定明年合同的细节。

尽管如此，这家地位崇高的老牌机构并非没有问题，近年来不得不采取一些举措来平息不满情绪，包括重新转向核心工业用户基础，并逆转自2012年被香港交易所(0388.HK)收购以来费用上涨的势头。

这些改革来得正是时候，展望未来，LME已经计划在2019年推出的多个新产品，迎击来势汹汹的北美对手芝商所(CME Group)(CME.O)和中国对手上海期货交易所。

好消息是，LME交易量在2015年与2016年出现下滑、2017年仅仅成长1%后，已经呈现复苏。1-8月主要交投活动增长近10%。但如同这个让人猜不透的机构及其神秘复杂的交割日期系统一直以来的问题，伴随这波明显成长而来的，还有一些重要警讯。

扣除LME所谓的“UNA交易(UNA trades)”后，增长稍显逊色，略微降至8%，如果算上9月疲弱的同比表现，增幅或许只有4%。UNA交易是将LME部分奇特做法按照新的金融工具市场指令(MiFID II)进行调合，旨在实现整个欧盟的金融服务业一致化。

黄金与白银等新合约助了一臂之力。去年第四季开始调降期差交易的手续费也有所助益。

不过这样的成功也有代价。

港交所公布2018上半年大宗商品营收下降2%、营业利润下滑20%，主要就是因为旗下LME的手续费收入减少。LME这是用短期痛苦来安抚其会员，但会以其他方式捞回收入，例如对一些柜台交易合约收费，以及有可能对目前免费的UNA交易收取费用等。

当然还有通过扩大组合选项，包括黄金和白银期权、三项新的钢铁合约和五项新的有色金属合约等。

期待已久的锂合约并不在最初的考虑名单之列，但也是正在酝酿中的一项工作。锂是电动汽车领域的一项重要元素。

**西方挑战**

上述部分新合约，包括针对美欧的热轧钢材和铝升水合约以及氧化铝合约等，将会使LME与CME进入正面交锋。

CME交易所在2013-2016年期间推出了四项区域性铝升水合约，充分利用行业对于LME原铝合约和实货市场指标不断上升之间脱节的不满，这主要归因于LME自身的仓储问题。

LME也因此推出了自己的实货结算合约，但没有交易，只是2017年4月有位粗心交易员误注册了八口而已。LME所有新合约将采用标准CME普通期货模式。将不会有实货交割、没有多重交割日期，而是以行业指标月度期货现金结算。

CME拥有先行者优势，但基本铝价则来自LME，因此对于那些想要以“全包”(all-in)价格交投这两种金属的人而言，LME理所当然成为一个一站购足的市场。