(本文作者Clara Ferreira-Marques为热点透视专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

贸易紧张局势正在给铜市前景蒙上阴影。由于担心中国经济放缓，投资者推低了铜价。不过，他们可能做得过分了。

鉴于其广泛的工业用途，铜在动荡时期总是首当其冲。在过去的几个月里，铜陷入了华盛顿和北京之间的交叉火力。在伦敦金属交易所(LME)，三个月期铜在6月至8月期间下跌了近20%至每吨5,800美元左右，后来略有反弹。

铜矿工人罢工次数少于预期，可能也是打压铜价的一个因素，但铜价走势并不符合中期供需前景。即使是现在，LME库存数据亦显示库存自3月以来稳步下滑，意味着供应链存在一定压力。

在需求方面，未来铜的使用看起来将比以往更加密集。电动汽车所需的铜是内燃机汽车的四倍。越来越多的房屋铺设管线，可再生能源正在增加，所有这些都需要更多的铜。矿业巨头必和必拓本周发表的一份报告预计，中国的“一带一路”倡议可能带动铜需求增加160万吨，约相当于年度需求的7%。

然而，较低的铜价给扩大供应的投资造成困难，而避免出现长期短缺需要投资。Global Mining Research(GMR)的分析师估计，14家最大铜矿商的合计支出规模在2013年触顶，为310亿美元；去年这个数字是160亿美元。通过降低成本而增加的获利，回到了股东手里，没有用于投资。

在这个十年开始时做出的糟糕的决定，难辞其咎，但大型开采项目能否上马最终取决于铜价是否更加接近长期估值--大致在每吨6,500美元。 GMR估计，可以促使矿企建设大型新矿的价位大致在6,800美元至接近8,400美元。6月份达成的三菱商事8058.T增持英美资源集团旗下Quellaveco权益的协议，显示铜价预期较接近7,000美元。基本经济规律最终会回归铜市;目前，它们只是迷失在贸易战的迷雾之中。

专栏：由市场给意大利当头棒喝？当心一语成谶

意大利新任政府最新预算提案不但令市场错愕，也令欧盟当局感到恼火，然而许多欧元区决策中心人士暗忖的是，只需要金融市场给个教训，就能拉住罗马当局。

这种思维的论点就是让债市自卫队自由发挥。意大利政府借贷成本急遽上升，当地银行股股价崩跌，就能够推动当局修改好高骛远的预算数字，并迫使意大利执政联盟领导人撤回计划。

一名决策人士近期说道，“如果他们做了疯狂的事，就让市场扮演其应有角色。我们都曾见过市场给的教训。”

理论说来好听。但也可能出现“一语成谶”的状况。在什么时候，市场教训了意大利、相关政治效应又影响到整体欧元区及打击欧元呢？

博科尼大学(Bocconi University)经济学教授Guido Tabellini于7月发表在Economic Policy Research上的论文指出，就算在经济基本面处于相对稳健的情形下，市场也难以完美地发挥教训的作用。

“债务余额越高，市场教训演变成倒债的风险也越高，”Tabellini写道，并称欧元区中一个国家出现信心危机恐将扩散至其他国家。

他认为，“与最弱的成员国相比，整体欧元区的韧性并没有高出多少。基于这个理由，导致弱国脆弱程度加深的改革措施，可能给整体带来适得其反的效果。”

意大利的经济基本面并非特别稳健，未偿债务规模庞大。虽然目前为止，意大利市场动荡的外溢效应相对不大，但根据近年的欧元区危机经验，如果以为这种安全情况会一直持续下去，将是危险的想法。