**储量寿命**

据摩根士丹利MS.N和富瑞JEF.N的分析师，预计2020年全球七大油企的合计资本支出将从2017年的1,050亿美元增至1,360亿美元。

 

摩根士丹利的分析师Martijn Rats称，从明年年中开始，油企董事会将转变基调，让股东对2020年开始增加支出有所准备。

 

“新项目授出速度可能在2019年加快，但是对于重大开发项目，第一年的资本支出通常会比较有限。从2020年起，资本支出可能升高。”

 

董事会没有对增加支出的压力视而不见。许多公司已经确定了支出金额范围，同时承诺把支出控制在较低水准。比如壳牌石油就为每年250亿-300亿美元的支出设定了“软性下限”和“硬性上限”。

 

对于意大利石油生产商埃尼集团(Eni)等一些企业，增加成本恐怕是不可避免的。

 

Henderson High Income Trust的基金经理David Smith说道：“虽然这是一个低油价的大环境，但从某种程度上而言，这些油企必须要开始对新项目再度投资才能维持产油。”

 

法国石油公司道达尔的首席执行官潘彦磊(Patrick Pouyanne)本周表示，尽管力争维持2020年之后每年的支出区间在150-170亿美元，但承认资本支出可能会增至200亿美元。

 

Guinness Asset Management的共同经理人Jonathan Waghorn说道：“我们的看法是这些大油企要想维持目前的储备规模，资本支出增加5-10%左右还是太低。”

 

油服公司缓慢上调费率，也带来了增加支出的压力。这些公司表示，他们为了帮助大型油企渡过低迷时期而做出牺牲，如今应当得到回报。

 

“目前的投资水平，尤其是国际市场的投资水平，显然不足以满足中期需求和长期的储量替代需要，”全球最大油服供应商斯伦贝谢执行长Paal Kibsgaard上月在一个会议上称。

 

他表示，在可预见的未来，国际生产基地需要投资以两位数增长，才能保持目前的生产水平。

 

但投资者和企业高管们称，储量寿命不再是衡量油企健康状况的黄金标准。储量寿命在2017年触及至少20年以来最低水平。

 

支出大增还可能侵蚀获利，并让人担心油企恢复油价飙涨时期的浪费做法。

 

“历史上，超过股息成本的超额自由现金流导致该行业的资本支出增长，但该行业正在努力摆脱缺乏资本约束的标签，而且我认为他们将坚持下去，”Allianz Global Investors分析师Rohan Murphy称。(完)