“反过来看，在去杠杆的过程中为什么会出现这么大的压力？就是因为此前非标加杠杆加得太多，所以在调整过程中对实体经济的冲击比较大，没有底气去应对同时产生的其他风险和冲击。长久来看，这对经济不是一种健康和安全的机制，一定要把它破除掉。”他称。

一城商行金融市场部负责人指出，2012年后非标确实在一定程度上缓解了企业融资的困难，从资管新规及其细则来看，虽然改变了此前对非标“一棍子打死”，但现在态度上也只是允许存量维持、借新还旧，未来的方向还是各种形式的“标”。

中共中央政治局周二召开会议称，当前中国经济稳中有变，外部环境发生明显变化，下半年要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，并要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。

上周召开的国务院常务会议则要求，要引导金融机构按照市场化原则，保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾；确定围绕补短板、增后劲、惠民生，推动有效投资的措施​。

**看好产业债**

在债券投资方面，考虑到今年以来利率债收益率已有较大幅度下行，加之前期强力去杠杆过程已起到“大浪淘沙”的作用，业内人士认为，除城投外的产业债配置价值正在显现。

“今年二季度以来市场资金宽裕，10年国开(债收益率)已经下了100个BP(基点)左右，如果抓住机遇从头吃到尾，今年已经有10%的年化收益率，但今年整个信用市场是没有启动的，这可能是未来配置的重点。”上述城商行金融市场部负责人称。

他进一步指出，从去年底到今年该行一直奉行“不碰民企、要投AA+以上”的投资政策，基本上只有AAA高等级债和国企债可以投，这也是前段时间这些债收益率下得非常快的原因，因为全市场的策略基本都一样。

“当这些高等级债的收益率已经下到4%附近，跟银行融资成本差不多时，对我们而言是没有配置价值的。如果信用稳定，我就去配信用资质相对弱的产业债，这也是央妈希望看到的，”他称，“我们正在观望产业债，但个人觉得现在可能还有点早，可能到年底会比较合适。”

在信用收缩背景下，中国央行拟对商业银行贷款投放和信用债投资进行激励，符合条件的银行可获MLF（中期借贷便利）等流动性支持。分析人士认为，央行此举意在进一步提升银行放贷以及投资信用债的积极性，缓和中小企业融资难，以化解信用风险。

上述银行高管认为，经过去年和今年上半年的强力去杠杆，很多企业出现的融资困难主要是因为外部融资渠道极度稀缺导致的，而非企业自身出现严重问题。如果金融机构此时介入帮助企业穿越市场周期、完成行业整合和转型升级，从中观角度看也是在帮助中国的产业进入新的生命周期。

“当前产业债已经具备比较好的配置价值，我们会选择做的比较踏实、基本面较好，只是因为流动性受外界冲击比较大的企业，帮助他们走过去，这也是银行及各类金融机构获取与优质的企业建立和深化紧密的合作关系的一个机会。”他称。（完）