中国芯片巨头紫光集团近期深陷债务危机，昨天面临13亿元（人民币，下同，2.7亿新元）债务到期违约风险。（互联网）

紫光集团寻求展期半年兑付2.7亿元私募债本金的90％但不获通过。学者说，这给政策制定者敲响警钟，应避免过度集中政府资源补短板却意外造成其他风险。

王纬温　重庆特派员

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中国芯片巨头紫光集团近期深陷债务危机，昨天面临13亿元（人民币，下同，2.7亿新元）债务到期违约风险，舆论担忧中美科技战下中国出现“千亿造芯”烂尾项目。受访学者说，这将给政策制定者敲响警钟，避免过度集中政府资源补短板却意外造成其他风险。

面对13亿元私募债务昨天到期，紫光集团上周五寻求将私募债本金的90％展期半年兑付。但彭博社昨天引述知情人士消息，该方案未获持有人会议通过，意味着该公司若不连本带利偿还13.7亿元将陷债务违约。

紫光集团是中国自主芯片领军企业之一，为中国清华大学下属企业。公司以集成电路设计和研发为主业，在中美贸易战及科技战之下属中国国家重点支持行业。集团董事长赵伟国2018年曾宣称，未来10年对芯片制造领域投资1000亿美元（1347亿新元）。

长期依赖股权债权融资营收不足研发投入过巨

不过，该公司长期依赖外部股权、债权融资输血，自身业务缺乏造血能力，与其研发投入的巨额资金不成比例。据中国媒体观察，紫光集团自2018年起财务杠杆水平一直维持在70％以上，高于行业平均水平，债务风险较大。

该公司上月底放弃赎回一只永续私募债，随即加剧市场对其财务状况及偿付能力的担忧。评级公司中诚信国际更下调紫光集团信用评级，将其列入降级观察。紫光集团近几周债券价格持续暴跌势头，公司两只大陆境内债券上周五跌至不足15元，境外美元债券买价普遍不足面值的三成。

让投资者忧心忡忡的是，紫光集团及其子公司的境内外未偿还债券价值约70亿美元，其中紫光集团有4.5亿美元债券12月将到期。

彭博社引述国盛证券债券分析师杨业伟说，紫光集团的问题是负债高，债务成本居高不下，而现金储备有限，偿债能力弱。

据新兴市场分析公司REDD披露，赵伟国本月曾告诉数家银行，公司正在寻找白衣骑士以缓解流动性困境。紫光集团今年6­月也曾计划引入重庆两江新区管理委员会旗下国企增资扩股，规模有望达百亿元，但此后未见更多进展。

政府投资令企业产生依赖

华中科技大学教授陈波接受《联合早报》采访时说，在对紫光集团债务风险有更清楚的认识后，相信上述增资计划已被重庆官方喊停。

在应对被美国“掐脖子”之际，陈波说，紫光集团的问题将给中国政策制定者敲响警钟，认识到芯片企业营收能力不强可能导致严重债务问题。“在高科技的行业竞争里面，如果不能做到上游，不能做到一流，你的产品很容易就被淘汰掉，或者市场对你的需求很容易就消失。”

陈波也提醒，中国发展关键核心技术须由市场主导，官方不应过度集中资源去实现芯片自主，原因是政府投资反而可能破坏市场机制，企业也会对国家资源产生依赖。“国家主导的方式，肯定是拆了东墙补西墙”。