来源：台湾经济日报

3月初新冠疫情延烧至美国后，美股一路下挫及出现数度熔断，但自3月23日起美股呈现V型反弹，至6月初纳斯达克指数即收复失土，7月初更频创新高，S&P500与道琼工业指数亦向疫情前高点迈进。为何在美国疫情未见舒缓且经济基本面持续低盪下，美股会出现戏剧性地迅速弹升？在台股与美股具高度相关（3月23日至7月9日相关系数达0.95）的情况下，美股走势的演变值得台湾投资人关注。

观察疫情爆发后引发美股跌势的七大因素可知，如经济基本面衰退、社群媒体氾滥、全球供应链危机、国际政经局势失序等四项，依旧是抑制市场的重大风险。至于信用债市场降评风险、系统化交易盛行、主导金融市场走势的大型科技公司等三项，却已转变为美股V型反弹的动力。

具体地说，在疫情蔓延之初，各国实施隔离、封锁措施阻碍日常经济活动，造成企业营收萎缩、失业率飆升，且首批爆发疫情的国家包括中国大陆、韩国等生产大国，以致于波及全球供应链并重创经济。同时，当代社群媒体助长疫情讯息与伪专家式的不实言论同步流传，煽动大众恐慌情绪，让市场信心快速崩跌，投资人纷纷拋售风险性资产，使其价格大幅崩落。

再加上美国动輒斥责WHO亲中及大陆隐匿疫情，不如往日般肩负主导国际防疫、为人类减灾的大任，使这场全球性疫情顿失领导中心，以及东北亚、欧洲地缘政治冲突不减，徒增政经制度面的不稳定，也为防疫添乱，使金融市场陷入不安。于是，整体金融环境充斥风险趋避的氛围。同时，由于疫情使经济活动产生急冻现象，让信评机构对公司债市场降评风险升高，投资人更忧虑大批堕落天使（fallenangel，即债券信评由投资级降为非投资等级的高收益债）或将涌现。

然而，3月23日联准会祭出无限量的量化宽松（QE）货币政策所带来的充沛资金，为美股带来戏剧性转折。像是先宣布无限量收购公债、投资级公司债等资产计画，随后又扩大收购范围，纳入符合条件之堕落天使债券，大幅缓解先前投资人对公司债的担忧，刺激资金回流。恰好这时疫情亦出现稍缓跡象，令金融市场转趋乐观，改为风险追逐样态。

再者，受疫情期间新生活样态驱动的科技业也呈现大幅反弹，系统交易更扩大市场活力，为金融市场带来转机。在疫情蔓延之前，因美国科技股本益比偏高，使投资人担忧疫情将使其泡沫破灭。不料，疫情与各国隔离政策促使线上游戏、购物、串流平台等宅经济大发利市，远端工作、大数据及通讯网路需求大增，引发电商与资讯科技股逆势反弹，高权重、产品与服务的产业关联效果极大的科技巨头，反而成为推动整体市场的主力。此时，近年来相当普及，且演算法设计大多是顺势交易策略的系统交易，又成为助攻大将，使美股显著弹升。

要言之，美股当前的反弹乃得益于联准会无限量QE对市场提供支撑，以及投资人害怕错过赚钱机会而大胆买进。但除了科技股尚有各界对未来全球风貌憧憬的支撑之外，其余多属资金行情的推升。在市场一片乐观下，前述的七项因素中，仍有四项可被归类为拖累美股的风险。像是全球疫情未见消退，恐迫使多国再度封锁疫情严重地区，导致生产、消费活动持续低迷，且全球供应链中断危机亦未解除，复苏更难以期待；抑或是现下金融资产价格与实体经济脱鉤，隐示市场脆弱性大增，极易随投资人情绪产生波动。再加上国际政经局势失序及社群媒体的推波助澜效应，只怕一点风吹草动，都将带来市场反转的可能，投资人必须戒之、慎之。