早点 港澳突搜

易锐民

上星期，香港的股民惊叹：中芯国际经历整整16年之后，终于“重返家乡”了，股价回到了上市时的招股价水平。

中芯国际于2004年3月在香港挂牌，上市价为2.69港元。当年中国大陆开始大搞科技改革，希望追上西方水平，中芯被寄予厚望。可惜10多年来股价浮浮沉沉，最后于2016年12月股份十合一，由于挂牌以来没有派息，上市价就相当于26.9港元。上周股价一口气冲破了这个关口。

到昨天，中芯国际的股价再给股民惊喜，收市报40.1港元，即由6月初的不到20港元，在短短一个月内股价翻倍。而单计昨日升幅，就超逾两成。

虽说港股昨日跟随大陆A股飙升而有近千点上升，可说几乎什么股都涨个不停，但中芯国际的表现仍让人眼前一亮。其中两大原因引起关注：中芯回归A股科创板及大陆芯片产能短缺。

中芯国际董事长周子学昨天在网上投资者交流会上表示，公司这次回归A股，对公司及大陆资本市场而言，都是一个里程碑，集资所得将用于产能建设及研发投入，有利提升竞争力。

但中美对抗正不断升级，美国对多家中国企业实施出口管制，周子学说，中芯今年的营运目标和扩产计划不受影响。至于何时能买到首台极紫外光刻（EUV）机？他说目前的生产不需要该机。

其实，以中芯A股发行价每股27.46元人民币计算，市盈率高达109倍，而集团的技术又非最先进，表面看好像有点贵。但由于在大陆或香港市场中根本没有其他选择，因此，分析员普遍认同值得给予中芯较高估值。

有分析员更认为，中芯A股的上市集资额太少了，因为单单扩充14纳米的工厂就要用120亿元美元。这次就算超额配售全数行使，预计集资才532亿元人民币。

大陆对高质量的芯片有很大需求，全球许多芯片公司因美国警告而不敢出货给大陆，间接提高了大陆国内芯片需求。因此，中芯正积极扩展14纳米产能，估计将可满足95%芯片代工需求。

可以说，正因美国的抵制，中芯才有出头天。当中芯成为大陆首家A+H的半导体公司后，相信中芯A股市值可以突破2000亿元人民币。

有人形容目前的中国，就像“守财真君”比干，过往10多年陶醉于“新四大发明”（高铁、网购、移动支付和共享单车），做起了强国崛起美梦。直到中兴通讯年前被美国贸易禁运，举国才惊觉对科创（Startup）和炒股之外的基础科研，严重缺乏重视与耐性，以致核心芯片技术落后数十年。西方一旦断绝供应，大陆可能要倒退回到2G时代，届时什么淘宝、微信、网游也是一场空。

现在轮到华为被美国打压，激起了大陆的民族主义情绪，让14亿中国人同仇敌忾支持华为，纷纷提出要全家买华为的手机、电脑、平板等等各类产品。

中国的科技实力虽与美国差距明显，但已积累了一定实力。华为能用30年的时间走到世界通信技术的最前沿，已证明了中国的科技创造力。

在芯片设计、封测领域，中国已不落后于世界，只是生产方面还与世界水平有显著差距。但大陆也有自己的光刻机，就算不依赖美国也能生产自己的芯片，假以时日一定能实现技术突破。

去年，中芯国际开始量产14纳米，并为华为代工麒麟710A处理器。当然，中芯国际也提示了不发展的风险。中芯指出，先进工艺一般一到三年往前推一代，如行业龙头于2015年量产16纳米或14纳米，2016年量产10纳米，2018年量产七纳米，2020年量产五纳米。若工厂的工艺落后未能跟上，则会失去市场。

回看中芯，今时今日才做14纳米，当然距行业龙头很远，但由于美对华制裁，中芯产品一定会有市场。如按行业龙头的路子，中芯要由14纳米至五纳米，有五年以上的路子走，中间如有美国的阻挠，将要更长些时间。

2020年中芯启动了新一轮资本开支43亿美元，相比2019年的20亿美元，同比增长115%，背后有国家资本的支持。当有了14纳米的突破，这些都支撑中芯国际的资本开支及资本投资密度，或会持续提升。

无论如何，中芯回归A股，将受到股民热捧，展现出中国人对民族企业的支持，中芯前途将光明一片。相反，中国目前每年进口3000亿美元芯片，若美国科技企业失去了中国这个最大的市场，最后收入减少，不得不降低科研投入，或许，最终阻碍了自身的科技进步。