2019冠状病毒疫情导致全球经济停摆，市场需求骤减，贸易和投资明显下滑，全球产业链和供应链即将发生深刻变化。尽管中国借助举国体制的优势迅速控制住疫情，各地陆续复产复工，但中国经济所面临的不确定性及风险不断上升，经济全面复苏仍面临巨大压力。

过去的10多年，中国已成为全球经济增长的唯一引擎，2019年中国对全球经济增长的贡献率已达39%。可以说，中国在此次疫情后的政策和战略选择，将决定未来数十年中国和全球的经济走势。

从拉动经济增长的“三驾马车”的角度分析，在出口方面，受到疫情的冲击，世界各国都面临前所未有的严峻危机，全球化进程因此可能暂时放缓，甚至出现阶段性逆转的局面，这将直接导致中国出口量大幅下降，国际贸易萎缩。因此，仅依靠出口拉动经济增长，目前看来已难以为继，且前途堪忧。

从消费层面看，据统计，2019年消费对中国经济增长的贡献率为57.8%，拉动经济增长3.5个百分点，连续六年成为经济增长的主要动力。

然而，此次疫情发生在中国全年消费需求最大的第一季度，无疑在短期内会严重影响消费支出对经济增长的贡献率。另一方面，尽管目前疫情已基本步入常态化，但由于民众对未来的保守预期，并未出现报复性消费的现象。基于上述分析，目前只有通过加大投资，才能重新推动中国经济持续健康的发展。

进入2020年，“新基建”的内涵不断丰富和完善。近期中国国家发展和改革委员会明确了“新基建”的定义，即为以新发展理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量发展需要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。“新基建”主要包含了信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施三大方面的内容。

这次大规模的“新基建”计划，从短期看是疫情过后刺激经济的一项重要举措；从长期看，势必影响未来30年甚至更长时间的区域贸易和东亚地缘格局。

“新基建”不应重蹈覆辙

“新基建”与“四万亿”同属于经济刺激计划。2008年，中国借助“四万亿计划”对冲了金融危机的负面影响，为稳定全球经济起了至关重要的作用。另一方面，“四万亿”计划显著提高经济增长的速度与幅度，奠定中国在后危机时期国际经济秩序中的优势及核心地位。

然而，“四万亿”计划主要依靠财政政策，在执行过程中存在急功近利、用力过猛、激励过度等现象，直接导致产能过剩、资源错配加剧、资产价格虚高等问题，这些弊端至今仍困扰中国经济。

全面推动“新基建”需要资金的支持，所以应吸取和警惕“四万亿”的经验教训，总结在投融资过程中的得失。同时，要融合创新思维，贯彻发展理念，从而以满足“新基建”的资金需求。

“新基建”需要新的融资体系：一、政府财政应充分发挥资金引导作用。目前，中国政府杠杆率在世界上仍处于较低水平，为尽快恢复经济增长速度，中央政府可以效仿其他国家，适当增加杠杆率，通过发行特别国债，支持符合条件的“新基建”项目。

同时，地方政府应完善投融资机制，做好顶层设计和整体规划，秉持“资金跟着项目走”的基本思路，成立产业发展引导基金，吸引市场上的社会资本全面参与“新基建”项目的建设。

二、金融机构应全面支撑“新基建”。“新基建”项目强调科技创新，例如人工智能、大数据平台等都属于知识密集型的轻资产产业，与资金规模需求量极大、投资回收期很长的传统基建项目相比，有着截然不同的属性。因此，金融机构应跳出过去开展业务的条条框框，以创新的思维和模式来满足“新基建”的资金需求。

银行方面，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，资金相对充裕。此外，中央银行通过进一步深化贷款市场报价利率（LPR）改革，推动贷款的实际利率水平降低，全面支持疫后经济社会发展。各类银行须充分利用此轮政策红利，优化信贷结构精准支持。

就商业银行而言，针对“新基建”项目的审批要周密而严谨，避免再度出现传统基建项目中盲目无序建设、重复建设、过度建设等问题，确保项目的可操作性和可持续性。在此基础上，商业银行可以运用贷款、金融租赁、发债、股债结合等金融工具，为“新基建”上项目提供个性化和差异化融资服务。