黄凡：过去中国投资理财简单有效的方法就是买房。上述趋势正处于逆转的拐点上，投资理财是一场终身的修行。

接近年终，又到了投资理财总结与展望的时候了。回顾一年前，当时股市持续下跌、债务频繁违约、投资人信心低迷，敝人当时斗胆逆市场而写出了《不要浪费一轮难得的熊市》一文，建议投资人把握机会，积极参与。现在回过头来检验，文章中的观点确实还算是靠谱的，市场在2019年上半年确实走出一段幅度可观的上涨。也印证了“物极必反，否极泰来”的市场规律。那么，展望2020年以及今后一段时间内，市场的宏观背景会有哪里主要变化？国内各大类投资品的长期趋势走向如何？投资者该如何应对才能实现财富保值增值的目标？

过去十多年，我个人理解国内的宏观经济目标主要就是保增长。GDP增长的目标从“保八”、“保七”、到“保六”……..于是，每一次的经济增长放缓，就会导致货币政策的的放松以及利率水平的下降，而同时高层也会启动对房地产市场的刺激。于是，股票市场短期弹升（之后长期下跌回归原位）、房价更上一个新台阶、而债务水平也在“刚性兑付”的护航下不断膨胀……

在这样的宏观背景下，国内投资理财简单而且有效的方法也就是：买房、买房、再买房；剩下的一点“零钞”就放到“高收益的理财产品”。事实上，这十多年间，“股市短快牛加长慢熊”，“房价一路永远涨”，“金融机构理财产品刚性兑付”等特征一直持续，甚至强化成为许多投资人头脑中根深蒂固的“信仰”。

然而，根据“物极必反，否极泰来”的市场规律，个人认为，上述趋势正处于逆转的拐点上。为何？因为，宏观背景已经起了变化：

国家统计局12月份公布，2019年11月份全国居民消费价格同比上涨4.5%，远高于同比涨幅在4%左右市场普遍预期。物价指数已持续攀升至上了近十年的高位，相比之下，我们的一年期存款利率水平在2015年10月份起一直处于1.5%的低水平。负利率的状态已经维持很长一段时间了，而且明显地继续扩大。

通胀压力的持续使得货币政策一如既往的宽松不可期待。既然宏观经济增长放缓以及物价指数持续上涨的现象同时存在，而货币政策又难以放松的宏观背景下，指望今后一段时间再重演股票市场短期大牛市、而紧接着房地产价格再度明显上涨这样的历史显然是非常不现实的。


从前期最高领导“房住不炒”的指示，到近期“资本市场要为实体经济服务”的表述，我们也应该理解到今后一段时间的经济政策的主线了。在这样的宏观经济背景以及政策主线下，本人对国内投资人资产配置中的主要部分（房地产、固定收益理财、国内股票等资产类别）作如下建议：

一，房价再次大涨，不可指望。

事实上，过去的十多年间房价泡沫不断膨胀是不争之实，大家都在担心房价下跌。然而，每次胆敢唱空房价的人都被无情地打脸，预测房价下跌的专家们的眼镜摔得遍地都是。然而，这次的宏观背景以及高层的态度都真的与过去不一样了。

而国内房地产作为投资品，一直具备“低收益”（租金回报率1%－2%）加上“高杠杆”（连首付不少也是消费贷、信用卡借贷所得）的特征，对于楼市投资者而言，租金回报率远远低于借贷买房的利率成本，价格如不涨根本无法长期持有，价格要涨则全靠不断加杠杆，显然也无法长期持续。这一轮的债务“去杠杆”与落后产能“出清”，最终是要轮到房地产的。货币不宽松的宏观背景下，楼价假如能走出如A股上证指数般的“十年上浮零”的走势来消化泡沫已经是比较理想的结果了。

不过，楼市不涨真不是什么坏事。虽然GDP增长放缓无可避免，但过剩产能出清、经济结构转型、债务“去杠杆”等倡导多年的目标就能得以真正实现了。而且，有利于引导社会上的资本多投资实业、多投向科技创新；如大家静下心来，安心工作与创业，实体经济不愁增速稳不住，核心技术也不愁搞不出来。

二，固定收益理财，稳健为本

近日不少朋友都反映过去几年投资的各种“高收益理财”现在均遇上无法如约兑付的困境并询问如何应对。笔者几年前写过的《如何避开投资理财的“雷区”？》等文章也算是“马前炮”的提醒了。

建议投资人今后一段较长时间内，也须秉持“理财不在于让投资人变得富裕，而在于让财富在安全的前提下实现保值增值”的原则，接受较低的预期回报。目前风险小的固定收益产品的收益率是年化5%以下，另外，必须选择与正规的金融机构打交道，从而避开各种各样的投资理财的雷区。