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中国房地产巨头恒大集团股价本周连跌三天后，终于在周四反弹。网民感叹：看来许老板还是有办法。

触发恒大股价跳水的，是本周一传出的一份法院裁决。江苏省无锡市中级法院应广发银行要求，冻结恒大下属公司1.32亿元（人民币，2770万新元）存款。同一天，湖南邵阳市住建局叫停恒大在当地的两个项目预售。恒大系股票市值当天就蒸发掉740亿港元（下同，130亿新元），集团主席许家印身家也缩水160亿港元。

不过，邵阳市住建局隔天就解除对恒大的销售禁令；过了两天，恒大宣布已和广发银行“妥善解决”债务纠纷。集团股价应声回弹。这不是恒大第一次身处险境，也不是许家印头一回化险为夷。可以说，恒大的发展史和许家印的创业史，就是一次又一次地将危机变成转机。

不少人认识许家印，是在九年前中国全国人大、政协“两会”期间。当时身为代表的他面带笑容一路小跑，腰间露出爱马仕皮带分外吸睛。不过，这位中国最有钱的房地产商人并非含着金汤匙出生，而是靠白手起家逆转命运。

许家印出生于河南农村，自幼丧母，曾在村里挑过大粪、当过保安，后来又在国企钢铁厂工作过10年。1992年他南下深圳闯荡，四年后创办恒大。第一个项目金碧花园在不被市场看好的情况下，创下同一年征地、报建、动工、售罄、交房的惊人纪录，令许家印在房地产界一战成名。

2008年金融危机时，快速扩张的恒大陷入资金链断裂危机，当时外界几乎断定公司气数已尽。但许家印一边托关系找朋友，为公司争取到超过5亿美元（6.8亿新元）融资；一边通过提速盖房、打折卖房快速回笼资金。结果恒大不仅没有倒下，还在隔年风光上市，把许家印送上福布斯中国富豪榜首位。

许家印破釜沉舟、敢想敢做的魄力，帮助恒大转危为安，但也推动集团过速扩张。2010年以来，恒大一边大举借债拿地，一边跨界投资足球、粮油、矿泉水、乳业、新能源汽车等多个领域，令公司债台高筑。截至去年底，恒大总债务规模已升至1.95万亿元（人民币，下同），成为全球负债最多的发展商。

中国政府去年对房地产商祭出“三道红线”，要求房企去杠杆和压减负债规模。一直以高负债、高杠杆模式运营的恒大，三条红线全都踩中。尽管恒大6月宣布有息负债额已从去年的峰值8700亿元减少约3000亿元，但减债之路依然困难重重。据传中国金融监管部门上月曾约谈许家印，要求他尽快化解债务困境，避免引发系统性金融风险。

但7月1日中共建党百年庆典当天，许家印仍受邀参加庆祝大会。在天安门城楼上拍摄的照片中，他的标志性笑容一如既往，仿佛告诉外界：许老板没事，恒大也不会有事。

然而今时不同往日，在官方强调“房住不炒”，遏制楼市风险的大背景下，发展商过去的运营模式难以为继。许家印本周的连环操作，并未真正缓解恒大的信心危机。集团股价周五再度下跌，尽数回吐前一天的涨幅，显示市场对恒大投下不信任票。

重重债务压力下，恒大在香港仍然积极活动。公司香港常务副总经理陈奋今年3月就与数名港府高官违反限聚令出席晚宴，同日还涉嫌企图强奸。这则新闻过去几周在香港引爆舆论。与此同时，四家香港大型银行本周暂停向恒大两个项目提供抵押贷款，说明这番经营并未奏效。陈奋目前已从恒大离职。

分析认为，除非许家印加速出售资产、引入新战略投资者，或者获得政府相挺，否则恒大资金出走还会继续。当局是否会向恒大伸出援手，防范这家房地产巨头垮台带来的系统性风险，成为恒大投资者们最关心的问题。

这一回，擅长“逆天改命”的许老板，还能再度化险为夷吗？