来源：路透社

特朗普喜欢炫耀美国股市火热的上涨行情，将其当作自己总统任内的一项重要成就。在周二晚上发表国情咨文讲话过程中，他在谈到那方面时完全处于自我祝贺的状态。

“数以百万计的拥有401(k)和养老金的人的状况，都比以往任何时候都好得多，增长达60%、70%、80%、90%和100%，甚至更多，”特朗普在国会联席会议讲话时表示。

尽管养老金和退休基金受到股市上涨的提振，但总统却避免谈论一个关键点，即当股市反弹时谁真正受益：大部分收益流向了已经非常富有的一小部分美国人。

根据纽约大学经济学教授Edward Wolff对2016年美联储数据的分析，这是因为美国家庭拥有的股票中，84%掌握在最富有的10%的美国人手中。因此，在股市迎来行情火爆的年份时--例如2019年标普500指数上涨近30%，回报主要流向已经很有钱的人。

“对于多数美国人来说，股价上涨对他们的福祉影响非常小，”Wolff表示。他2017年在美国国家经济研究局发表了一篇有关财富不平等的论文。

约半数的美国人通过券商账户、养老或退休基金持有一些股票。但Wolff说，对多数人而言持仓太少，股价上涨不足以改善生活，或让他们对自身财务状况感觉更安全。他说，“他们会看到财富小幅增长，但并不是什么了不得的事。”

股市上涨，但收益分配不均衡

Wolff指出，此外，90%持有股票的家庭是通过延税退休账户持股，这就是说他们只有达到退休年龄才能取到这笔钱，否则就要支付罚金。

那么谁持有股市中的大多数股票呢？根据圣路易斯联邦储备银行家庭金融稳定中心的一份分析报告，多数公司股票和共同基金股票是由54岁以上、受过大学教育的白人持有。

典型的中产阶级家庭从住房市场获得了大部分财富。Wolff的分析显示，2016年中等财富家庭61.9%的资产在于他们的主要居所，而收入最高的1%家庭7.6%的财富为住房。

美国圣路易斯联储的家庭金融稳定中心首席经济学家William Emmons说，由于大多数消费者通过自己的住房积累了大部分财富，因此房地产价格的上涨可以比股市上涨对家庭财富产生更大的推动作用。

尽管如此，美联储降息刺激下的近期房地产市场复苏并不能平等地助益所有美国人。 Urban Institute和布鲁金斯学会合资成立的税收政策中心(Tax Policy Center)的联合创始人Eugene Steuerle表示，不断上涨的房地产价值使房主受益，却让想买房的人更难进入市场。

Steuerle说，一些在经济衰退即将来临时买房的人可能仍在试图弥补损失。他说，丧失抵押品赎回权可能夺去了他们的财富，意味着他们随后在复苏期间难有资质获得新的抵押贷款。

与之形成鲜明对比的是富裕投资者，拜股市、地产等投资的丰厚回报所赐，他们的总体财富在危机后直线上升。根据牛津经济研究院(Oxford Economics)，2009年第三季至2019年第三季期间积聚的财富约有72%流向10%的最富有家庭。同期，50%最贫穷家庭只获得了这些财富中的2%。

“许多家庭根本就没有从金融危机中缓过来，”Emmons说。

牛津经济研究院资深经济学家Lydia Boussour表示，另有一些证据表明，近期股市上涨并没有让人们感觉变富：几乎没有什么证据说明“财富效应”的存在--即股市上涨时人们更乐于增加支出。

自从衰退以来，人们多数仍在增加储蓄，即便是在股市上涨的时候。“消费者谨慎多了，”她说。