来源：路透中文网

香港政局动荡令阿里巴巴集团(BABA.N)在选择香港上市时机问题上犯难，该公司计划在港上市筹资150亿美元。消息人士称，这家中国最大的电子商务公司正在考虑几个不同的时间表。

阿里巴巴已在纽约上市。消息人士表示，该公司最有可能在第三季启动香港首次公开发行(IPO)，而在第一季财报公布后，8月是最有可能的时间窗口。这有可能成为今年规模最大的IPO。

为了迎接这项大型IPO，为其他大型香港上市计划担任顾问的银行人士一直小心翼翼地避免与其撞期，担心阿里巴巴会吸走大量投资。

但阿里巴巴在周四公布优于预期的财报时，对于香港上市计划只字未提，在财报公布后与分析师进行长达一小时的讨论中也没有提到香港IPO。

两名参与这起交易的消息人士、以及一名获悉阿里巴巴相关讨论的人士指出，阿里巴巴对这宗交易的想法“存在变数”，并称公司正在考虑多个时间表。

阿里巴巴不予置评。

香港上市规模估计高达200亿美元，不过接近这起交易的消息人士指出，筹资规模更有可能介于100亿至150亿美元。

各界原本就预期这宗上市案会错综复杂，因为中国严控跨境股票交易，香港出现骚乱又让情势更加复杂。

香港警察与示威者对峙的情势已持续超过10周，使香港陷入1997年回归以来最严重的危机。

在此情况下，阿里巴巴挂牌时机变得十分重要，因为香港作为商业及金融中心的状况如何，将由此向全球释出信号，此外，中国对情势的解读如何，也由此提供一道线索。

“你觉得北京对于现在送给香港这样一份150亿美元大礼会怎么想？”一名未参与阿里巴巴上市案的资本市场专业人士问道。

市场期望

阿里巴巴上市对香港是件大事，去年香港特别放松规定，就是为了吸引在海外上市的中国科技巨头赴港挂牌。

阿里巴巴将是测试这套新制的首例。

日前被问及香港动荡情势是否会影响阿里巴巴上市时，港交所行政总裁李小加回避了直接证实阿里巴巴申请上市。技术层面而言，阿里巴巴上市案仍属机密。

不过李小加也表示，“我相信这样的公司最终会在这里找到家，因为这就是家，我相信他们会来，虽然我并不知道什么时候。”

阿里巴巴在香港上市对于中国也是一个敏感问题。中国一直在努力让内地投资者在快速增长的科技行业融资中发挥更大作用。

官员们意识到，资本管控以及中国第一代科技公司多数选择美国上市，让国际投资人从中的获益远超出国内投资人。内地投资人可以通过所谓的股票交易“互联互通”机制买入香港的股票。

但阿里巴巴香港上市股票并不一定会被纳入“互联互通”机制，因为该机制尚未允许内地投资人购买采取了“同股不同权”(Weighted Voting Right，WVR)架构的公司股票。这类架构让投票权偏向于创始人，这类公司包括智能手机生产商小米(1810.HK)和在线食品配送公司美团点评(3690.HK)。两家公司都是在去年港交所调整规定之际，采取“同股不同权”架构在港上市的。

虽然阿里巴巴采用同股同权的架构，但其公司治理并非标准机制，因为其董事会都是内部人士所掌控。

中国监管机构已表示将会允许国内投资者买卖同股不同权架构下的公司股票，但尚未明确时间。

技术障碍

阿里巴巴赴港上市还要克服另一个技术障碍：所有股票首次发行必须得到上市委员会的批准。该委员会由超过27位专业人士组成。

据三位消息人士称，阿里巴巴一直在和上市委员会进行讨论，但尚未在委员会进行正式批准的周四例行听证会上露面。

消息人士说，迄今为止，只有瑞士信贷和中国国际金融有限公司(CICC)受托准备阿里巴巴香港上市交易，不过其它几家银行也在争取参与的机会。

考虑到这宗交易的规模，以及政治和市场状况方面的因素，预计银行人士都会要求阿里巴巴谨慎行事。

一名未参与此事的资深银行界人士表示，过快上市并不明智。

“阿里巴巴何必急于启动这项交易呢？他问道。