来源：路透社  作者：张金栋

7月国际金融市场风云变幻，中国外储规模变动较大，其中估值因素扰动明显，不过监管和分析人士均指出，全球主要经济体竞相宽松明显继续提升人民币资产吸引力，跨境资本流动仍相对平稳，外储规模料整体稳定。

不过分析人士也指出，8月中美贸易战继续升级，中国面临的外部不确定性明显增大，人民币贬值也可能冲淡部分资金流入意愿，这可能会对资本跨境流动带来一定影响；不过美联储仍存降息预期，美元难以持续偏强，估值的负面影响或下降。

“7月外储规模减少，主要原因是汇率估值因素的负面影响，不过全月跨境资金流动依然保持相对稳定。”交行金融研究中心高级分析师刘健称。

据路透测算，7月当月主要储备货币中的欧元、日元和英镑兑美元分别贬值2.59%、贬值0.79%和贬值4.22%，而7月当月美元指数则上涨2.48%。假设中国外储的币种构成与全球外汇储备类似，那么7月由于汇率波动造成外汇储备估值大约减少240亿美元。

这就意味着7月因资金流入或者投资增值等导致外汇储备增加大概在85亿美元左右。而上月增加规模约为57亿美元。

外管局发言人王春英在新闻稿中亦指出，中国跨境资金流动保持稳定，境内外汇市场供求基本平衡，外汇储备规模月度变化属于正常波动，总体保持稳定。

中国央行最新公布，7月末中国外汇储备为31,036.97亿美元，环比减少155亿美元，6月为增加182.3亿美元。今年至今中国外汇储备累计增加309.8亿美元。

而7月中美10年期国债利差较6月略有收窄，但仍保持在110点以上。根据中央国债登记结算公司最新公布数据，7月境外机构债券净增规模当月环比增逾五成至534亿元，为连八个月净增。

王春英并表示，中国经济持续向好的基本面没有变，实体经济部门和金融市场韧性强、潜力大，有能力应对外部冲击，并继续推进全方位改革开放，这将为外汇储备规模保持总体稳定提供支撑。

贸易战升级外储规模或承压

7月底中美谈判上海磋商无果而终，8月初美联储如期降息，但随后美国再度升级贸易战，并宣布将中国列为汇率操纵国，中国也针锋相对，人民币顺势贬破7元关口，中国面临的外部不确定性增大，可能对未来几个月跨境资金流动带来负面扰动。

当然人民币贬破七，加上关税战对全球经济的拖累，美联储9月降息的预期也在上升，美元或很难持续强势，因此估值角度对外储的负面影响可能会减少，但人民币贬压有限，监管动用外储维稳的必要性不高，可预计整体外储减少规模料可控。

刘健认为，美联储降息预期压制下，美指上涨可能受限，汇率估值因素对外储的负面影响将明显减弱，预计8月外储可能小降。

分析人士也指出，暂时无需担忧资本流出问题，但本周离在岸人民币兑美元汇率双双快速跌穿7元关口，这可能会部分增加资本外流的可能性。

不过广发银行金融市场部交易主管黄毅认为，尽管汇率突破7.0的重要心理关口，但市场对人民币汇率的贬值预期并非“深不见底”，较多意见认为人民币汇率将在7.10-7.20之间止步。

黄毅并认为，如果对应3,000亿美元加征10%关税，篮子汇率约需调整1.24%。这一幅度整体而言并不大，仍可视为“人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势”。而且美方加税措施尚未落地，此事并非没有转圜的可能，如果8月末或9月初双方谈判传出新的进展，人民币汇率很可能迅速重回6的区间。

华泰证券首席宏观分析师李超亦认为，“人民币快贬值比慢贬要好，慢贬更容易造成资本跨境趋势性流出，同时汇率贬值容易与资本流出形成负反馈，预计近期加强跨境资本流动的宏观审慎管理的可能性上升。”