来源：路透社 作者：张金栋

中美元首在G20峰会前通电话再度激起市场风险偏好，风险资产普遍上涨，但由于缺乏实质性利好，市场经历短暂兴奋之后很快回归平静；分析人士认为，自5月初中美重燃贸易战并不断升级以来，元首通话表明各自都有谈判意愿，这有利于缓和中美关系，但也仅此而已。

去年11月初贸易战后中美元首首次通话后，人民币逆转跌势，但中美贸易谈判经历多次逆转，市场也从恐慌逐渐走向理性，中美间的关键分歧各自都很难妥协，当然谈判恢复期间美国或延迟进一步提高关税，人民币短期下行压力缓解，但中期不确定性仍难以消除。

ING集团大中华区经济学家彭蔼娆(Iris Pang)最新报告称，会谈本身对市场来说就是一个短期利好，隔夜离岸CNH的表现已经反映了这种预期，“继续维持到月底前人民币继续在6.90元附近的预测。”

一中资行交易员也表示，中美元首能举行会谈，这本身就能缓和市场紧张情绪，从离岸CNH的反应也可以看出来，不过目前缺乏实质性利好，市场更倾向于逢低购汇，早上在岸CNY的表现也可以看出来。

美国总统特朗普和中国国家主席...下周将举行会晤，两国将重启贸易磋商。这一消息极大地鼓舞了金融市场，市场寄望两国间不断升级的贸易战将会偃旗息鼓。

彭蔼娆并指出，不认为本月G20中美元首会谈将达成贸易协议。因为中美在国企改革、技术转让以及中国制造的技术装备的所谓安全问题等分歧仍十分巨大，除非中美有一方做出有意义的让步，但目前看这种让步的可能性很小。

即便在G20之后，彭蔼娆仍认为中美双方的关系也不会有真正的变化，不过双方都有谈判意愿，美国方面至少应该暂时推迟进一步加征关税举措。

星展银行最新观点也认为，中美元首即将在G20期间会晤提振了亚洲新兴货币，但与去年12月G20峰会期间中美会谈不同，如今市场更加谨慎而不是乐观地期待这两个国家重返谈判桌。

此前特朗普还威胁称若G20不能与...举行会谈，将会对剩余3,000多亿美元中国输美商品加征25%关税。

德商银行亚洲经济学家周浩表示，从市场反应看，市场仍迫切希望中美能在此次G20峰会期间达成协议，但需要认清中美不太可能发生全面贸易战，但也要认识到中美争端的长期性。

人民币仍以稳为主

和去年11月初中美元首通话之后人民币大幅上涨表现不同，此次通话消息发布之后，在岸人民币兑美元即期反应相对平静，短期料以稳为主，单边押注的可能性并不大，不过从期权隐含波动率看，未来走势不确定性仍不小。

“这是一个‘狼来了的故事，第一次市场反应还可以，但第二次就都谨慎了，其实大家也怕突然局势又转了，何况美联储议息要到了。”华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭对路透表示。

美联储(FED)将于北京时间周四凌晨公布货币政策声明，之后主席鲍威尔将召开新闻发布会。期货市场目前几乎100%预测7月降息25个基点，并暗示圣诞节之前会降息逾60个基点。

“今天一早其实有不少机构结汇，但很快发现逢低购汇需求很多，价格下不去，”一中资行交易员称，“其实如果大行出一些大单，即期很可能就被砸下去了，现在的市场容量，要出一个方向还是比较容易的。”

另一外资行交易员称，对特朗普的反复行为市场更多几分谨慎，何况现在只是确定中美元首要见面，后面还是要看双方怎么谈，所以市场反应要平静一些。

中美贸易战5月重燃之后人民币一度快速下行并下破6.9元关口，随后中间价持续稳定在强于该关口水平，另外监管层不断向市场喊话，并通过发行离岸央票等一系列举措，稳定市场预期。

“中国央行自5月中旬以来一直将中间价定在强于6.90元水平，完全无视美指走势，向市场传递了稳定汇率的重要性，”德商周浩在报告中指出。

周浩称，据德商的测算模型，央行一直大幅调高人民币中间价，导致中间价和隐含汇率之间的差距扩大。“自中国央行2017年5月推出‘逆周期因子’以来这种差距已达到最大，这也反映了央行强烈维稳预期，可以估计央行不会放任汇率失控。

对于未来走势，华侨银行谢栋铭认为，当前人民币仍在等待一个突破口，但这个突破不是单边的，有可能往升值方向突破，也可能往贬值方向突破，“看看G20能不能带来新线索，如果特朗普不退让，中美似乎仍无解。”