来源：路透社

韩国对压力重重的全球制造业供应链存在风险敞口，导致韩元这一对风险最敏感的亚洲货币跌至逾两年低点，因投资者通过韩元，来对旷日持久的中美贸易战产生的经济成本进行押注。

韩元兑美元KRW=年初以来累计下跌近6%，表现不及其他一些亚币，围绕全球增长的普遍担忧，以及韩国央行将不得不很快降息以支撑经济的看法升温，也打击韩元。

受上月全球最大两个经济体间贸易紧张局势升级、及中国人民币破“7”风险影响，韩元兑美元跌至近1,200，创2017年1月以来最低位。

“韩元不仅是反映全球增长人气的货币，还与中美贸易谈判相关，”HI投资证券首席分析师Park Sang-hyun说。

“如果美中争端加剧，比如说额外加征关税，美元/韩元维持在1,250水准将不太容易。”

美国和中国之间愈演愈烈的贸易战，已经超越了关税范畴，蔓延至发布企业黑名单和旅行限制，这使得上述情景非常有可能发生。

自从5月中美贸易谈判以僵局告终以来，美国总统特朗普已表示，他希望在本月底的大阪20国集团(G20)峰会上同中国国家主席...会晤。但中方尚未证实任何此类会晤。

荷兰国际集团(ING)分析师表示，贸易战冲击以及全球需求走软将导致2019年成为全球金融危机以来贸易状况最差的年份，预计仅会增长0.2%。

这将不利于韩国等依赖贸易的经济体，尽管韩国当局进行了大量的口头及卖美元干预，韩元已经首当其冲受到影响。

市场参与者相信，韩国当局近期介入汇市，阻止韩元兑美元跨过1,200的重要心理关口。

一名政策消息人士对路透表示 ，当局并未试图捍卫特定的汇率水平，但表示，“当市场参与者将某个水平视为尤其重要时，你不能完全忽视汇率现下位于何处。”

人民币替代对象

像2015年的情况，事实证明韩元是与人民币相关性最强、且具有流动性的替代对象。当时在人民币贬值的震荡格局中，韩元兑美元在略超过一年的时间里跌近15%。

“显然韩元适于交易，因其流动性较好，也因为韩元显然与供应链相关联，”新加坡美银美林策略师Claudio Piron表示。

他预计“如果不能达成贸易协议，美元/人民币汇率破7的话，”韩元将跌至弱于1,200的水平。

半导体是韩国最主要的出口产品，将因为美国对中国电信巨头华为设禁而受到损害。中国是韩国最大贸易伙伴国。

韩国5月半导体出口较上年同期大降30%，为2009年以来最大降幅。该国经常帐盈余亦萎缩。去年经常帐盈余占到韩国GDP的5%左右。

更雪上加霜的是，基金经理一直在抛售韩国股票，以因应MSCI明晟提高中国A股在其新兴市场指数中的权重。5月外资抛售了约2.5万亿韩元韩股。

KB证券估计，由于今年的MSCI指数调整，预计将有多达35亿美元的被动投资流出韩国股票

不过，美国和中国宽松货币政策，可能给韩国股市带来喘息之机。从较长期来看，若中美达成贸易协议，韩股亦将会反弹。

Sumitomo Mitsui DS Investments驻香港的资深基金经理Kenji Hashizume表示，“市场可能会发现他们对中美贸易纠纷的反应有些过度。”

“对5G和IoT(物联网)的需求并不会完全消失。即使一家公司被排除在市场之外，也不意味着这个题材的终结，”他说。