来源：路透社

这并非第一次，中国股市按自己的节奏，大踏步前进。

就在投资人准备接受全球经济和企业获利前景惨淡之际，中国经济在政府提早宽松政策的扶助下，似乎走出了低谷。与此同时，中国监管机构推动向外资开放金融市场，提高外资进入的便利性，使中国成为那些考虑将投资多元化的投资人的潜在目标。

“你看到中国增长愈发企稳，你就越容易安心地考虑中国的债市和股市。我认为到年中时，你会看到中国增长稳定下来。”摩根资产管理驻墨尔本全球市场策略师Kerry Craig表示。

但近几周美联储和欧洲央行转趋鸽派令市场不安，导致公债收益率下跌、股指震荡。

相对来说中国市场则不为所动。今年迄今中国沪深300指数.CSI300已上涨逾三分之一，成为全球表现最好的主要股指。由于投资者对最安全投资的兴趣减弱，最近几天指标10年期中国国债的收益率也随着股价上扬而跳涨。

面对经济放缓，中国政府去年开始有选择地放宽政策，引导更多资金流入实体经济以促进经济增长。经济放缓的部分原因在于多年来的去杠杆政策，以及贸易战带来的阻力。

减税降费、基建支出以及增加信贷投放和降低借贷成本的承诺重振了陷入停滞的信贷增长，使企业盈利前景更加光明。

“随着宽松政策开始对信用创造产生影响，今年信贷增长应会继续回升，”北京咨询公司龙洲经讯中国分析师Chen Long在一份报告中表示。“很明显中国经济在2019年第一季进一步放缓，但是越来越多的人一致认为，经济增长将在今年晚些时候触底回升。”

外资兴趣增强，也提振了中国股市。

港交所的数据显示，今年第一季度，通过沪港通和深港通流入中国股市的资金净额超过1,250亿元人民币(186亿美元)，是上年同期的近三倍。

在MSCI明晟宣布将提高中国A股在指标指数中的权重之前，根据国际金融协会(IIF)的数据，2月海外投资者投入中国股市的资金超出100亿美元。

提振债市，全球指数的调整并不仅限于股市。

4月1日起，指数提供商彭博称将把中国国债及政策性银行债券纳入其彭博巴克莱全球综合指数，在20个月内分步完成。此举料将吸引数以十亿美元计的外资流入中国规模达13万亿美元的债市。

新加坡Lombard Odier的固定收益投资组合经理Dhiraj Bajaj表示，虽然追踪该指数的初期资金流入将是逐渐的，“但在某个时候将会出现拐点。”

对于主动投资者来说，中国债券可以给多元化投资组合带来优势，包括较低的平均存续期和较高的收益率升水。

西太平洋银行宏观部门负责人张淑娴表示，人民币保持相对稳定，也可能增强人民币计价资产对于部分投资者的吸引力。

“与印尼卢比、韩元和马币(林吉特)等本地区其它货币相比，人民币对于风险偏好较不敏感。美元/人民币与中国政府公债之间的相关度也较低。这些特点使得人民币债券是让投资组合多元化的良好途径，尤其是在许多投资者的初期敞口很低的时候，”她说。

债券通的数据显示，2019年第一季度，通过该机制进行的交易量增长70%，注册的债券通投资者数量增加41%。该机制让外国投资者可以参与中国的银行间市场。

债券通表示，被纳入全球指数使得交易重点转向了政府债券与政策性银行债券，这类债券占3月成交量的66%，远高于去年12月时的37%。

但Bajaj说，在长达一年的大涨之后，中国10年期国债收益率比2018年1月底的高位已经低了将近整整一个百分点，一些投资者或许认为利润空间变小。

部分外国投资者也可能会因为不熟悉中国债券而却步，而技术性问题也让人烦恼，比如对冲工具有限、新发行债券交易体系不完善等。

“我猜有很多投资者和我差不多，都对这个市场缺乏经验，这很可能限制全球避险资金的流入，”安本标准投资管理驻爱丁堡的全球债券基金经理人Ross Hutchison说。“但这并不是说事情不会改变。”

摩根大通的Craig说，外国投资者在接近中国债券时应该小心。“我们知道中国政府的债务规模庞大。我们必须要考虑支持这些债券的资产质量如何，”他说。

但Craig又称，如果投资者对中国控制债务的能力感到放心，那么这些担忧应该会缓解。

“我们都说美国市场是避险的去处，但如果他们继续照这个速度花钱，美国债务将会升高，”他说。