路透伦敦1月4日 - 最近几周日圆逐步攀升，隔夜更是急剧上扬，向2019年的全球市场和全球经济发出了警告。

从历史上看，日圆在很短时间内大幅上涨，例如1998年俄罗斯违约以及2008年全球市场崩溃，都是全球市场面临压力的预兆。市场观察人士表示，这一次的日圆急涨预示全球经济前路坎坷。

全球经济走向放缓的迹象越来越多。每逢这样的环境，日圆往往涨势耀眼。日本拥有庞大的经常帐盈余，意味着全球市场将其视为避风港。

本周的调查报告显示，欧洲和中国的工厂活动正在放缓。需求下降迫使苹果(AAPL.O)罕见地下调了营收预估，引发全球市场震荡。

德国商业银行外汇研究部主管Ulrich Leuchtmann说道，日圆飙升反映了人们对全球经济质素是多么担忧。

日本投资者倾向于将大部分储蓄投资海外，而在市场紧张时期，将大量资金汇回的活动提振日圆走强。

近年来像这类对外投资才大幅增长。根据摩根士丹利的数据，日本对美国资产的投资在过去十年中增长了近一倍，达到1.25万亿美元左右--从中可以一窥可能回流入日圆资产的规模。

亚洲盘初，美元/日圆一度挫跌至104.10，为2018年3月来最低，随后扳回部分跌幅回升至107.64。日圆兑10国集团(G10)货币至少都上涨了1%。

以美元日低计算，日圆在过去五个交易日已累计涨逾6.5%，是12月初以来表现最好的主要货币。

尽管有越来越多迹象显示全球经济举步维艰，但美联储等央行仍在暗示将迎来更多升息。这不禁令人担心他们可能将政策收紧过度，导致经济放缓。

“这表明围绕经济可能发生更实质性放缓存在很多焦虑、紧张和担忧情绪，”摩根资产管理首席投资官暨固定收益资产主管Bob Michele说。

经通胀调整后的实质美国利率处于近三年最高位。在美国、中国和日本，名义利率均高于股息收益率。

**避险资产更加安全**

不同寻常的是，这次日圆是在夏季新兴市场下跌发生几个月之后才开始大涨的。这暗示多数日本投资仍集中在发达市场，比如美国。

去年3月底至10月初，美国股市上涨了13%，美元兑日圆上涨了逾9%，因美国升息以及贸易紧张关系提振美元。

法国巴黎银行驻伦敦外汇策略师Sam Lynton-Brown表示，日本投资人通常将多数投资都放在发达市场，发达市场之间的差距扩大导致日圆仅仅在最近几周才强烈表现出避险资产的特点。

摩根士丹利策略师称，最近几周日本投资人增加了对风险较高的美国资产的购买，以赚取更高的收益率。他们说，自2010年以来，这些投资人已经增持逾4,000亿美元资产，其中多数投资于股市。

当时日本金融市场仍因元旦假期而休市，因此这波最新走势被算到散户投资人头上。德国商业银行外汇研究主管Ulrich Leuchtmann指出，除非是特殊情况，否则日本散户通常行为表现和其他汇市投资人没两样。

**惨痛的乱**

土耳其里拉及南非兰特等新兴市场货币，所受冲击最大。

里拉兑日圆隔夜重挫逾7%。兰特兑日圆大跌近4%。投资人对土耳其及南非一直忧心忡忡，这两国严重依赖外资融通经常帐赤字。

“这些混乱显示出量化宽松退场对市场结构的冲击，这也代表那些真的较为脆弱的市场需要多加留意自身安全，”Koon Chow称。

已缩减对冲的日本投资者预计也将利用对冲成本下降的优势，保护他们的海外投资免受进一步损失，市场观察人士认为这可能触发日圆进一步上涨。

“即便日圆近期在这些水平附近展开整固，我们认为在2019年它整体还会继续上涨，”法国巴黎银行的Lynton-Brown说，他预计美元兑日圆今年底将跌至100日圆。

在荷兰合作银行外汇策略师Jane Foley看来，美元/日圆位于100将预示美国经济处在衰退中。

(完)