（8月27日社评）

人行重启逆周期因子调整人民币中间价，发出要稳住人民币汇价讯号，防止资金外逃，并为中美贸易战预留谈判空间，以免局势失控。惟人民币跌势非中央随手可扭转，还看美元及利率走势。

人行上周五晚宣布重启中止了7个月的逆周期因子后，离岸人民币急速反弹1.28%，收报6.8057，在岸价也反弹近1%。人行突然出招，底因有二。

其一，防止资金外逃。人民币自4月中旬开始随美元转势而走贬，4个月间最多曾累跌10%，一度跌穿6.9，逼近2015年汇改时所创下6.98低位，故中央不容人民币跌穿7算。一旦跌穿这个心理关口，民众担心身家大缩水，可能想方设法将资产转移出境外，为此人行出手，释放维稳讯号，遏止沽空人民币，来稳住不会“破7”的民众预期心理。

其二，为中美经贸谈判预留空间。中美贸战自7月初正式开打后，美国总统特朗普不断极限施压，除炮轰中国操纵货币，让人民币急贬，抵销美国加征关税的影响，还考虑对2,000亿美元中国产品加征关税的税率，由10%上调至25%，令贸战有升级风险。

中美现时就500亿美元产品互征关税，影响轻微，因这只占中国总出口约2.2%，令经济增长放缓0.2个百分点。中央认为贸战会持续一段颇长时间，若任由贸战升级，所造成的心理冲击会不断加大，故有必要控制贸战力度，不让战况扩大，一方面满足美国部分要求，减低对峙，另一方面保持接触，边打边谈。

故此人行本月频频出手，先是上调远期外汇风险准备金率至20%，加大买汇成本，继而下令银行不得通过同业往来帐户向境外存放或拆放人民币资金，防止人民币外流和遏止沽空人民币。人行日前重启逆周期因子，旨在缓减人民币跌势，以免让美有将贸战升级的口实。

惟这些招数只是工具，短期稳住人心，令人民币反弹，却不足以扭转人民币中长期走势。人民币弱势持续多久，主要还看美元走势。在美国经济好，叠加储局持续加息和缩表，强美元仍会持续一段日子，意味人民币仍有机会触碰7算关口，相信人行亦会不断出招来“保7”。

至于7算是否中期铁底，存在太多变数，暂时难以逆料，长远还看贸战发展。只要双方偃旗息鼓，中国经济见稳，人民币才能喘稳。（完）

注：以上的评论仅为摘要，并且不代表路透立场。