过去六个月美元大涨6%，搅乱了土耳其、阿根廷等市场。这些国家的政府必须用美元偿还债务。

美元走强也使美国总统特朗普感到失望。特朗普正力图降低美国贸易逆差，而强势美元则使美国出口对外国买家来说更加昂贵。

但今年，“外汇对冲”基金却在最不受欢迎的交易所买卖基金(ETF)之列。这种基金投资于海外股市，但使用衍生品对冲汇率表现的影响。这就使得这类基金在“美元为王”的世界里具有更大韧性。当美元占据优势地位时，美国投资者将海外股票投资收益兑换成美元就会遭受损失。

鉴于美国11月国会选举相关风险，或是美国联邦储备委员会(美联储/FED)放缓升息步伐的可能性，一些投资者押注美元涨势已经过头了。

“尽管市场一致认为美元走强，但我们现在还没有真正进行对冲，”Sage Advisory Services Ltd调研与投资组合策略副主席Komson Silapachai说道。“我们认为，市场在低估美元走贬机率的可能性更大。”

据FactSet Research Systems Inc，美国的外汇对冲基金今年已赎回102亿美元，而未采取对冲举措的基金则吸引了307亿美元资金流入。这与以往美元上涨时投资者追捧外汇对冲基金的做法完全不同。

FactSet数据显示，对冲基金在2014和2015年随着美元跳涨逾20%之机，吸引了519亿美元资金流入。2014-2016年，美国的外汇对冲上市交易基金(ETF)的数量增长近两倍，从20家增至58家。而2017年以来这个数字就未见增加。

今年迄今约八个月的时间内，美元兑日圆JPY=累计下跌约2%，但美元兑欧元EUR=和美元指数均上扬逾3%。

据路透旗下基金分析公司理柏(Lipper)，欧元贬值扶助WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ.P)今年以来涨5.2%，表现远优于未对冲的Vanguard FTSE Europe ETF (VGK.P)近持平于0.4%的回报。

但理柏指出，采取汇率避险的WisdomTree Europe基金今年因资金撤离而严重失血22亿美元，而未做避险的Vanguard FTSE Europe ETF只失血7.55亿美元。

追求快速交易的投资人，正在冒很大的险。

投资研究机构晨星(Morningstar)分析师Daniel Sotiroff研究2010-2018年汇率避险基金表现后发现，企图抓准汇市时机的投资人，通常绩效表现都逊于大盘。

不过，Silapachai指出，美元今年稍晚走势将偏弱，特别是在美国期中选举之前。民调显示，美国11月期中选举有可能让民主党夺走参议院或众议院的控制权。目前民主党在参众两院皆为少数党。

若美国利率没有继续升高，美元也可能遇挫。

利率调升会吸引追逐较高收益的外国投资人，但若通胀率持续温和，或经济恶化，美联储可能延缓升息。由美联储控制的短期利率，正愈来愈接近高于由市场决定的长期利率，若出现这种情况，将是经济衰退的恶兆。

RiverFront Investment Group LLC与Sage同属较大型ETF投资顾问队列，其董事长Michael Jones称，该公司不再使用进行外汇对冲的ETF。他表示，特朗普可能会解决在欧洲和北美的贸易争端，这给欧元等外币带来提振。

“我们认为特朗普真的想在中期选举前解决与欧盟和北美自由贸易协定(NAFTA)成员国的贸易冲突，”Jones并称。美国、墨西哥和加拿大正在重新磋商已有24年历史的NAFTA。

即便是为美元涨势即将告罄做好准备的投资者，在新兴市场是否已经见底的问题上也存在分歧。无论答案是哪个，最终都可能导致美元走软。

倘若美联储因为不断发酵的新兴市场危机而暂停升息，美元走势可能不稳。而如果新兴市场反弹，投资者又可能出售美元来购买海外股票。

WisdomTree Investments Inc (WETF.O)研究主管Jeremy Schwartz警告道，投资人拥有大量包含美元曝险的基金资产，其中包括那些美元升值时出口难度将升高的本地跨国企业。

Schwartz表示，WisdomTree目前的模型显示，该公司对于发达市场和新兴市场的对冲力度都高于一般水平，这意味着他们在提防其他货币兑美元进一步下跌。

然而，他表示，投资者“大多安于现状”。(完)