路透上海/班加罗尔7月24日 - 部分投资者表示，认为随着中美贸易争端升级，今年中国股市大幅下挫将演变为崩盘的看法是担忧过度了。

根据一些估计，股市所反映出的2019年企业获利降幅要远大于分析师的预测，这意味着投资者过度悲观了。

而实际上，基金经理、投资者和股票分析师认为中国股市下行空间有限，指出中国股市估值处于历史相对较低水位，并且有迹象显示部分买家又开始返场投资。

截至7月初，中国沪综指.SSEC最多跌18.6%至2,691点，成为表现最差的全球主要股指。后来该指数小幅反弹至2,859点。

“市场为何如此疲弱？因为投资者悲观，或者更准确地说，过度悲观，”上海少薮派投资管理有限公司创始人周良表示。该公司是一家私募投资基金公司，主要投资于银行、保险商和开发商。

的确，根据2018年企业获利预期得出的沪综指预估市盈率(本益比)约为10，为2016年初涌现恐慌卖压以来的最低水平，当时市场仍饱受2015年金融危机余波之苦。这个水平也要比美股的预估市盈率低40%。

中国股市今年的跌势肇因于外界担忧国内经济放缓，且中国在对美贸易战当中情况会变得更糟。

美国总统特朗普已对部分中国进口商品加征关税，并威胁对其他中国进口商品进一步课税。

法国兴业银行指出，这些因素导致各界过度看坏2019年企业获利前景。

“市场正在反映明年企业获利会减少5%，”该行在研究报告中指出；而分析师的普遍预估为增加13%。

“只有在硬着陆的情境下才会进一步下降，届时获利动能将转趋负向，未来两年企业获利将未见成长。”

**逢低吸纳**

瑞银证券中国首席策略分析师高挺称，中国股市估值预示中国经济增长将迅速放缓。

“有趣的是，我们看到的整体情况并没有那么糟糕，无论是经济基本面还是公司获利。”

中国上周公布，第二季度经济增速从第一季度的6.8%放缓至6.7%，但大部分分析师认为中国仍然能够实现6.5%左右的2018年增长目标。

有迹象显示低估值正吸引逢低买盘者进入。截至7月13日当周，南方中证500ETF管理的资产规模升至260亿元人民币的纪录高位。很多机构通过投资南方中证500ETF来增加对一系列蓝筹股的持仓。

截至7月中，追踪中国沪深300指数.CSI300的华泰柏瑞沪深300ETF管理的资产规模从第一季度末的221亿元人民币增至230亿元人民币，尽管期内大盘下跌12%。

部分资金也从外资流入，在沪港通和深港通机制下自香港流入的投资，从6月下半月的净流出转为了7月上半月的净流入。

中银国际称：“除非出现重大经济或金融危机，否则我们已经处于一个新的、历史性的谷底。”

**不必着急去投资**

但其它投资者仍保持谨慎，部分原因在于，中美两国可能爆发贸易战，而且不知道贸易战结果将如何，这也意味着前景太不可预测。

熵一资产管理(上海)有限公司董事长谢东海表示，低估值掩饰了前所未见的政治不确定因素。

他称，今年最大的不确定因素就是政治。

他还说，投资单只股票的风险变得极大，而此类风险是不可想象的。

交银国际首席策略师洪灏表示，就算中国股市形成周期底部，但也无须赶着进场投资。这是因为从历史上来看，中国股市常常会出现急速上涨，但在底部的时间往往较长久，同时底部也不会太深。

他在近期的一场会议上表示，“如果不是处于极端水准，就不要用估值判断。”

“我们应该知道如何因应交易风险，这就像在玩德州扑克牌一样：不会冒着输到一无所有的风险全部梭哈。”

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(完)