而本轮上游资源品的涨价潮能否向中下游传导，成为判断国企股能否继续成为业绩复苏潮中领头羊的重要依据。大多分析师判断，下半年上游的价格向中下游传导将会相当缓慢，国企股的“好日子”还可以持续。

银河证券资深分析师任承德指出，“上游的涨价传导到下游的可能性很小，中游供给侧改革推进缓慢，产能还是过剩。产业集中度越高，议价能力越强，传导能力才会更顺畅。”

除了市场因素外，还有政策导向。野村中国工业研究主管徐楠以煤炭与电举例指出，近期虽然煤价快速上涨，但政府部门却没有相应提升电价，只是给予发电企业税费基金的减免及进行电价微调，他们主要担心电价上涨会令下游企业成本上升。

“发改委是既想缓解发电企业的经营压力，又不想对下游造成太大的冲击，所以接下去下半年最有可能出现的情况就是电价会有小幅的上升，但是上升的幅度非常小的。”他说。

**国企混改将成助推器**

除了基本面的改善，最近有些提速的国有企业混合所有制改革成为国企股另一利好。

高挺认为，“我们对国企改革还是有很大期盼的，如果它能把员工的积极性调动起来，比如说联通的工资在改革以后就不封顶了，实行下来会对员工有很大的激励。”

他说，众所周知，国企的自我学习和创新速度较民企稍微慢一点。目前国企改革才刚刚拉开序幕，如果国企都能参与积极地学习和创新，目前国企股的估值也算是偏低的。

他还指出，国企改革本身将引入更多的资金，达到去杠杆和修复资产负债表的目的；再加上这段时间国企盈利也不错，债务能够明显降下来，国企基金面改善尚能持续。

中国联通(600500.SS)近日公布其混改方案，包括向中国人寿(2628.HK)(601628.SS)等九家机构发行90.37亿股A股，筹资不超过617.25亿元人民币；联通集团亦将同时向结构调整基金转让约19亿A股，并向核心员工首期授予不超过8.48亿股票。

任承德则指出，国企混改有助于改善公司治理结构，提高企业活力，对公司业绩的提振将会在未来两三年内逐步释放出来。

“这对国企股而言，既是短炒题材，亦是中长期利好。”他说。（完）